Depois de rebaixar anteriormente a classificação de crédito da Paramount para o status de lixo, a S&P Global diz que a reduzirá ainda mais após o fechamento de sua fusão pendente de US$ 110 bilhões com a Warner Bros.
“Rebaixaremos a classificação de crédito do emissor da PSKY para ‘BB’ quando a aquisição do WBD for concluída, assumindo que não há alterações materiais na estrutura ou nos termos da transação devido a considerações regulatórias, à nossa visão do ecossistema de mídia ou à posição competitiva da empresa devido a fatores geopolíticos ou pressões seculares”, disse a empresa em um comunicado. “Baseamos a nossa decisão de reduzir as classificações em um nível no compromisso da família Ellison de desalavancagem abaixo de 3,75x com base na dívida líquida até 2028 e de 3,0x até 2029 e de tomar todas as medidas necessárias para cumprir essas metas de desalavancagem.”
A mudança ocorre no momento em que a empresa espera que a alavancagem da Paramount permaneça elevada durante os próximos dois anos e só comece a melhorar em 2028. A S&P não espera que a alavancagem caia abaixo do seu limiar de descida de 4,25 vezes até 2029 e alertou que os esforços de desalavancagem da Paramount poderão ser mais lentos do que o previsto devido a “passos errados na integração e transformação da nova empresa, uma aceleração nas tendências seculares e factores geopolíticos ou macroeconómicos”.
“A história do setor de mídia e entretenimento está repleta de grandes fusões que não produziram os benefícios esperados ou demoraram mais do que o esperado para alcançar sinergias e integração”, acrescentou a S&P. “Acreditamos que a empresa combinada pode eventualmente ser um negócio significativamente mais forte do que a independente (Paramount Skydance). No entanto, manteríamos nossa visão atual dos negócios (da Paramount Skydance), dado o esforço imensamente complicado de combinar duas das maiores empresas de mídia globais e o histórico limitado da equipe de gestão (da Paramount Skydance) na integração e transformação de tais empresas.”
A S&P avisou pela primeira vez que emitiria outro potencial rebaixamento da classificação de crédito da Paramount em junho, quando manteve sua vigilância de crédito negativa sobre a empresa. De acordo com o site da S&P, uma classificação BB indica que uma entidade é “menos vulnerável no curto prazo, mas enfrenta grandes incertezas contínuas”.
“Esta classificação reflete uma natureza especulativa, sugerindo que a entidade pode ser mais impactada por crises económicas ou outras condições adversas”, observa a empresa. “Embora as entidades com classificação BB possam atualmente gerir as suas obrigações, os investidores devem ser cautelosos devido à potencial volatilidade.”
A S&P prevê que a alavancagem da Paramount-WBD começará em cerca de 7,6x e permanecerá nesse nível em 2027 antes de melhorar para 5,1x em 2028. Também espera um fluxo de caixa operacional livre mínimo em 2026 e mais de 4 mil milhões de dólares em 2027, com “crescimento significativo” em 2028 e além.
A Paramount espera fechar o acordo WBD até o final do terceiro trimestre, ou 30 de setembro. Caso a transação não seja concluída até 30 de setembro, os acionistas do WBD receberão uma “taxa de ticking” de 25 centavos por ação para cada trimestre até o fechamento. Caso o acordo não seja fechado devido a questões regulatórias, a Paramount pagará ao WBD uma taxa de rescisão de US$ 7 bilhões.
Mais por vir…
