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Esta semana, o Manchester United confirmou que pagaria pelo seu novo estádio através de financiamento privado. Isso não restringe exatamente, no entanto. Nem nos diz nada que já não soubéssemos.
Essencialmente, “financiado de forma privada”, que foi como um porta-voz descreveu o plano de financiamento do United no seu último Fórum de Fãs, poderia abranger dinheiro de qualquer fonte não governamental.
Sim, o Manchester United está trabalhando em estreita colaboração com o governo local através da recém-criada Old Trafford Regeneration Mayoral Development Corporation. Ás de sapato Unidos em Foco tem relatado regularmente, qualquer dinheiro fornecido pelas autoridades seria sempre destinado à infra-estrutura circundante e não ao vertiginosamente ambicioso estádio de 100.000 lugares em si.
O plano de financiamento privado significará certamente que o United – que já deve mais de mil milhões de libras aos credores e em instalações de transferência – contrairá mais dívidas, mas as variáveis em termos do tipo e da estrutura dessa dívida afectarão o clube nas próximas décadas.
O United agora planeja que a nova etapa fique pronta para 2035 – O que você acha disso?
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Financeiramente, será facilmente o evento mais transformador desde a aquisição alavancada dos Glazers em 2005 e, sem dúvida, o mais sísmico na história de um clube que se aproxima do seu 150º aniversário.
Então, como especificamente Sir Jim Ratcliffe e a CEO de desenvolvimento de estádios Collette Roche planejam pagar por esta megaestrutura de £ 2 bilhões com uma cobertura ampla, três torres em estilo arranha-céu e um complexo residencial-comercial que o acompanha?
Unidos em Foco conversou com o professor de finanças de futebol da Universidade de Liverpool e autor do Price of Football, Kieran Maguire, para saber sua opinião.
1. O United poderia usar títulos e reembolsar os investidores do estádio com um retorno financeiro fixo ao longo do tempo
Tanto o Arsenal como o Tottenham utilizaram títulos de colocação privada como parte de pacotes financeiros mistos para pagar as suas novas fases, com os investidores essencialmente a dar ao clube uma parte do capital em troca de um reembolso a taxa fixa com juros durante um determinado período.
No caso dos Spurs, por exemplo, os detentores de obrigações estão a ser reembolsados ao longo de 15 a 30 anos a uma taxa de juro média de 2,33 por cento.
“A United poderia emitir um título”, diz Maguire, “mas a desvantagem é que o mercado provavelmente exigiria um retorno bastante elevado sobre isso”.
Os Spurs foram ao mercado num momento em que as taxas de juros estavam historicamente baixas. O United não tem esse luxo e os investidores exigiriam pelo menos o dobro – e provavelmente significativamente mais – do que os 2,33 por cento de juros que o Tottenham foi capaz de prometer aos detentores de títulos.
2. Os bancos dos EUA são uma provável fonte de financiamento para Old Trafford 2.0
É inevitável que a United contraia empréstimos junto de bancos comerciais para ajudar a financiar a sua nova fase.
O Everton refinanciou sua dívida por meio de um empréstimo sindicalizado organizado pelo JP Morgan Chase no ano passado, enquanto o renovado Camp Nou do Barcelona foi pago pelo Goldman Sachs, entre outros credores e investidores.
O United já está fortemente endividado com os bancos dos EUA, sendo a maior parte da sua dívida existente devida ao Bank of America.
Foto de Mark Cosgrove/News Images/NurPhoto via Getty Images
Maguire conta Unidos em Foco Entretanto, embora a Ineos e a Ratcliffe considerem os bancos norte-americanos como fontes de financiamento, as elevadas taxas de juro e uma próxima conjuntura de reembolso irão afectar o quão cara essa dívida acabará – e, por extensão, o quão rentável será a própria fase quando estiver em funcionamento.
“Há outro problema: eles têm uma grande dívida com vencimento em 2027”, disse ele.
“Isso será prorrogado, mas num momento de incerteza económica global, estarão os credores dos EUA dispostos a oferecer taxas favoráveis? Provavelmente não.
“Você pode capitalizar os custos dos juros do empréstimo para fins contábeis. Então, se ele estiver sendo usado para investimento em infraestrutura, não afetará os resultados financeiros, mas é um custo em dinheiro da mesma forma. No entanto, é provável que eles olhem para esse caminho. Acho que podemos dizer isso com confiança.
“Não creio que os bancos do Reino Unido lhes emprestarão porque o risco de reputação é demasiado grande, por isso terá de ser o mercado global. Lembre-se, a United está cotada em Nova Iorque e registada nas Ilhas Caimão, por isso está habituada a operar à escala global.”
3. Poderia Sir Jim Ratcliffe recorrer aos mercados de crédito privados? Talvez…
Outra opção é o mercado de crédito privado, que cresceu muito nos últimos anos, à medida que as empresas de capital privado procuram um lugar para colocar as suas montanhas de dinheiro para trabalhar.
Estes tipos de credores fornecem frequentemente capital para projectos empresariais mais arriscados do que os bancos comerciais ou institucionais, em troca de uma taxa de juro mais elevada.
“A United poderia ir para o mercado de crédito privado”, diz Maguire, “mas essa indústria parece muito delicada”.
“Serão necessários alguns anos até que o palco seja realmente construído e poderemos vê-lo reduzido. Portanto, vamos esperar e ver se o setor se estabiliza, mas pode ser uma opção.
Isto é o que o Man United ganha em termos reais
Além do novo estádio, o que mais a Ineos deveria fazer para PARAR esse deslize?
4. O United poderia espelhar o modelo do Barcelona com licenças de assentos privados
Este parece um banqueiro.
Quase todos os novos projetos de palco no esporte e no entretenimento fazem uso de licenças de assento pessoal ou debêntures, como às vezes são conhecidas.
Segundo este modelo, fãs ricos, empresas e clientes corporativos pagam um custo inicial único para garantir o direito de comprar um ingresso em um determinado assento ou camarote de hospitalidade por um determinado período, muitas vezes mais de 10 anos.
“Também prevejo um uso significativo de licenças de assentos privados”, diz Maguire.
“O Barcelona usou esse método para o Camp Nou e arrecadou muito dinheiro. O Manchester United fará o mesmo.”
Unidos em Foco entende que, a dada altura, até 40 por cento do estádio poderia ter sido dedicado à hospitalidade e aos assentos premium, embora essa proporção tenha sido reduzida consideravelmente.
5. Investimento direto da Ineos?
A Ineos está numa posição comercial precária neste momento, com níveis de dívida que fariam corar até mesmo os corretores por trás da aquisição alavancada dos Glazers.
Ao contrário da aquisição alavancada, a dívida da Ineos é, no entanto, uma aposta no sucesso futuro da empresa. Se conseguirem sobreviver aos intensos ventos contrários que actualmente atravessam a indústria química, Ratcliffe e os seus pares na sala de reuniões poderão sair do outro lado em melhor situação. Mas é uma jogada com tarifas altas.
Então, terão eles realmente capital livre para alocar para o que muitos comentadores consideram o projecto legado de Ratcliffe em Old Trafford?
Foto de Robbie Jay Barratt – AMA / Getty Images
Maguire disse: “A Ineos está disposta e é capaz de fornecer financiamento? Não sabemos, mas espero que isso seja explorado.
“Os Glazers não o farão, a menos que realizem os maiores 180 de todos os tempos.”
6. Aquisição parcial do Man United
Anteriormente, Maguire disse Unidos em Foco que Ratcliffe e os Glazers poderiam vender uma participação no United para ajudar a pagar o estádio e distribuir o risco do projeto entre um grupo mais profundo de investidores.
Essa seria uma opção nuclear, no entanto.
A United já tem uma estrutura de capital muito complexa, dividida entre Ratcliffe, os seis irmãos Glazer e milhares de investidores institucionais e de retalho através da Bolsa de Valores de Nova Iorque.
Politicamente, seria difícil integrar um novo co-proprietário.
7. A opção de companhia de palco
Uma alternativa à aquisição parcial do clube é transformar o estádio em um negócio separado e convidar investidores a comprá-lo.
Isto é algo semelhante a um investimento do tipo obrigações, na medida em que os investidores forneceriam dinheiro antecipadamente e receberiam uma parte dos lucros obtidos pelo estádio, embora não pelo clube em geral. No entanto, ao contrário da opção de obrigações, deteriam uma participação no capital e seriam pagos perpetuamente, e não durante um período fixo.
Mais uma vez, esta poderá ser politicamente difícil, embora não haja escassez de investidores que procurem investir dinheiro nas multidões quase garantidamente esgotadas do United, bem como nas opções para centenas de eventos não relacionados com futebol, concertos e conferências no estádio anualmente.
O Manchester United deveria vender os direitos do nome de seu novo estádio?
O Manchester United poderia ganhar até £ 17,5 milhões por ano se vendesse os direitos do nome de seu estádio com 100.000 lugares…
Crédito: Getty Images.
8. Direitos de nomenclatura com Snapdragon ou outro parceiro com muito dinheiro
Comercialmente, o novo estádio abrirá portas.
E embora a receita anual por jornada provavelmente seja de cerca de £ 250 milhões como base para o United quando joga diante de 100.000 torcedores, parcerias, publicidade e acordos com fornecedores podem ser quase tão lucrativos.
Os direitos de nomeação do estádio do United atrairiam uma taxa recorde mundial. A Snapdragon já havia sinalizado seu interesse, e haveria muitos licitantes de primeira linha que gostariam de se associar à marca dos Red Devils e ao que provavelmente será um dos edifícios mais impressionantes do mundo.
Se, digamos, uma empresa multinacional de tecnologia quisesse os direitos de nomeação, a United poderia negociar uma parte do dinheiro antecipadamente para ajudar a pagar a construção e outros custos.
Essa seria a nata dos acordos comerciais que uma nova fase proporcionaria, mas as oportunidades seriam muito mais profundas do que os direitos de nomeação isoladamente.
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