Por Caroline Valetkevitch e Karen Brettell
NOVA YORK (Reuters) – A economia dos EUA e o mercado de ações dos EUA estão começando a seguir seus próprios caminhos.
Um mês de junho agitado, com o lançamento do IPO recorde da SpaceX e a primeira reunião do chefe do Federal Reserve, Kevin Warsh, foi cheio de contradições.
Os dados económicos dos EUA têm sido sólidos, liderados por ganhos contínuos de emprego e fortes gastos dos consumidores, enquanto o sentimento está a subir. No entanto, o Nasdaq e o S&P 500 caíram durante o mês e as outrora imparáveis ações de tecnologia Magnificent Seven caíram mais de 10%, num dado indicador. Os títulos do Tesouro subiram, fazendo com que os rendimentos caíssem mesmo depois de a inflação ter ultrapassado os 4% na semana passada, pela primeira vez em três anos.
“A única coisa que me chama a atenção é que, durante um período de preços mais elevados da energia, os consumidores permaneceram resilientes nos seus gastos em bens e serviços não energéticos”, disse Guy LeBas, estrategista-chefe de renda fixa da Janney Montgomery Scott, na Filadélfia. “Portanto, esse tipo de combinação sugere fortemente um nível de estabilidade económica, resiliência e força acima do que esperávamos intuitivamente no início do ano. E isso cria um pouco de risco ascendente” para as estimativas de crescimento dos EUA.
O AUMENTO DAS TAXAS REAIS MUDA O JOGO
Os investidores encontram-se numa encruzilhada, à medida que o aumento das taxas de juro reais, ajustadas à inflação, se espalha pelos mercados impulsionados pelo épico boom de investimento em IA. A viragem hawkish de Warsh alimentou um aumento nas apostas de que o banco central irá aumentar as taxas de juro. Muitos analistas duvidam que ele realmente o faça, já que o aperto das condições financeiras já fez com que o ouro e o bitcoin caíssem acentuadamente, juntamente com a Microsoft e a Meta.
Entretanto, Wall Street está a vender novas ações e dívida a um ritmo vertiginoso. Isto serve, em parte, para financiar mais gastos com IA, cujos proponentes ridicularizam qualquer conversa sobre bolha como uma blasfêmia, mas também reflete a demanda resiliente dos investidores.
A tensão entre uma economia sólida, embora desigual, e um mercado dinâmico, impulsionado principalmente por um sector, tem sido muitas vezes decidida em favor de mercados cujos múltiplos parecem estar perpetuamente próximos dos máximos históricos. Mas essa tendência poderá não se manter se a era dos custos reais de financiamento mais elevados já tiver chegado.
O colapso neste mês dos temores de guerra e o declínio dos preços do petróleo fazem com que os mercados voltem a um “cenário fundamental/cíclico amigável, mas que se reflete em avaliações elevadas”, disse Kamakshya Trivedi, analista do Goldman Sachs. “Essa tensão é mais aguda no espaço da IA, que agora é também a principal fonte de volatilidade nos mercados acionários.”
Grande parte dessa volatilidade está sendo impulsionada por investidores que saltam de uma negociação dinâmica para outra. Desde que o medo da guerra nos mercados atingiu o seu auge no final de Março, o índice de semicondutores tornou-se quase parabólico, colocando o índice em alta de 87% no ano. A Micron quadruplicou enquanto a Intel e a Marvell Technology triplicaram em 2026.
Por outro lado, o grupo Mag 7 de gigantes da tecnologia liderado pela Nvidia, Apple e Alphabet caiu no ano, depois de representar em 2025 cerca de 40% dos ganhos do S&P 500, refletindo a valorização dos preços e os dividendos.
SURTO DA DÍVIDA MUDANÇA SENTIMENTO
Muitos investidores dizem que uma reavaliação dos chamados hiperscaladores que constroem infra-estruturas de IA começou no final do ano passado, quando a Oracle e outras empresas conhecidas pelos seus balanços limpos começaram a contrair mais dívidas. Empresas como Amazon e Alphabet emitiram US$ 60 bilhões em títulos em diversas moedas nos últimos 12 meses. As vendas de títulos com grau de investimento por hiperscaladores ultrapassaram o total do ano de 2025 e estão a caminho de atingir a previsão de US$ 250 bilhões do BNP Paribas para este ano.
“A IA está trabalhando para os fornecedores” de produtos como fabricantes de chips, disse Jake Dollarhide, CEO da Longbow Asset Management em Tulsa, Oklahoma. “Não está funcionando para os gastadores. É por isso que o Mag 7 está em baixa no ano. Eles são os gastadores.”
Alguns investidores temem que a liquidação dos investidores em tecnologia ganhe força, dado o tamanho das empresas Mag 7. Na semana passada, o UBS reduziu a sua exposição a ações de semicondutores e hardware na sua carteira de inteligência artificial, alertando para possíveis cortes futuros nas despesas de capital em IA por parte dos hiperescaladores, dadas as quedas nos preços das suas ações.
Qualquer redução no investimento em IA provavelmente também afetaria a economia, dada a escala de gastos das maiores empresas de tecnologia.
“O maior factor de oscilação no crescimento económico são os gastos empresariais, o investimento empresarial”, disse LeBas, referindo-se ao plano actual entre os maiores hiperscaladores de gastar 700 mil milhões de dólares ou mais em projectos de capital nos próximos anos. “É muito difícil ter uma recessão económica significativa quando o maior factor de oscilação do PIB está a crescer.”
Dito isto, pode ser prematuro discutir cortes de investimentos, dada a resiliência dos mercados dos EUA nos últimos anos. “Este é um mercado que é treinado como o cachorro de Pavlov quando há sangue na água para comprar o molho”, disse Dollarhide.
(Reportagem de Caroline Valetkevitch e Karen Brettell, reportagem adicional de Akriti Shah; edição de Colin Barr e David Gregorio)