Há muito tempo líder da indústria, a Nvidia teve alguns meses ruins. A Bloomberg tem os detalhes desagradáveis, mas o resultado é que o preço das ações da empresa caiu 15% desde o seu pico em maio, mesmo com a receita projetada continuando a crescer. Em comparação com os lucros esperados, a empresa está agora mais barata que a média do S&P; os investidores estão pagando menos por dólar do lucro projetado da Nvidia do que pagam por uma grande empresa americana típica.
O dinheiro ainda está inundando ações de infraestrutura de IA, mas está indo principalmente para empresas de memória. No mesmo período, a Micron – uma das maiores fabricantes mundiais de DRAM, o tipo padrão de chip de memória encontrado em computadores e servidores – quase triplicou de valor, estabelecendo a memória como o novo gargalo para data centers e o novo comércio de IA. A razão básica é simples: a escassez de GPU que parecia tão alarmante no ano passado diminuiu um pouco. Ao mesmo tempo, os data centers precisam de toda a memória que o dinheiro puder comprar.
Para quem aprecia as conquistas tecnológicas da Nvidia, isso pode parecer um pouco desanimador. Há muita tecnologia verdadeiramente impressionante por trás da ascensão da Nvidia, tanto no desenvolvimento do CUDA, sua plataforma de programação amplamente adotada que tornou as GPUs da Nvidia o mecanismo padrão para pesquisa de IA, quanto no aumento do ritmo de desenvolvimento da GPU a uma velocidade que poucos imaginavam ser possível. O sucesso da Nvidia é o tipo de coisa sobre a qual você pode escrever livros inteiros, e as próprias GPUs estão entre os dispositivos mais complexos já produzidos, bem no limite da capacidade humana.
Para empresas de memória como a Micron, a história é muito mais simples. Eles constroem chips de memória de alta largura de banda – componentes especializados projetados para mover dados para dentro e para fora dos processadores o mais rápido possível – que têm se tornado cada vez melhores há 20 anos. Sem que os chips ou as empresas mudassem muito, o serviço que prestam tornou-se subitamente muito valioso – e como a procura está a crescer mais rapidamente do que qualquer pessoa consegue aumentar a oferta, conseguiram aumentar os preços dez vezes durante o ano passado.
É assim, via Datatrack, que se parece o preço à vista da DRAM – o preço que os compradores pagam pelos chips no mercado aberto, em oposição às taxas de contrato de longo prazo – desde 2023.
Captura de telaCréditos da imagem:Rastreamento de dados, captura de tela
Você pode pensar que houve algum avanço técnico incrível no verão de 2025, mas não, a indústria como um todo apenas subestimou enormemente a quantidade de memória necessária para a construção do data center.
Em comparação, é assim (por meio do mercado de computação Ornn) que o preço à vista de uma hora em uma GPU Nvidia H100 mudou no ano passado.
Créditos da imagem:captura de tela
Assim como o preço das ações da Nvidia, há um pico em maio (cerca de US$ 3,20 por hora) e depois uma queda constante. Para o bem ou para o mal, o valor da Nvidia como empresa está vinculado ao preço da computação e esse preço está caindo. A Micron e seu grupo estão vinculados ao preço da DRAM, e esse preço continua subindo.
Quando conversei com o cofundador e CTO da Ornn, Wayne Nelms, sobre as forças que impulsionam essa disparidade, ele enquadrou-a como uma simples questão de oferta e demanda. Google, Amazon, Microsoft e até OpenAI lançaram seus próprios processadores personalizados para diminuir sua dependência da Nvidia; mesmo que esses chips não sejam tão bons quanto o modelo mais recente da Nvidia, eles são bons o suficiente para reduzir o preço da computação.
“Mais players de GPU e aceleradores estão entrando no mercado. Todo mundo quer fazer seu próprio silício, mas ninguém está fazendo sua própria DRAM”, disse-me Nelms. “Até que haja um grande avanço tecnológico na HBM (memória de alta largura de banda), uma mudança na oferta e na demanda, ou alguém novo (entre no mercado de memória), acho que as coisas persistirão mais ou menos como vemos hoje.”
É uma situação frustrante para a Nvidia e, em grande parte, produto de seu próprio sucesso. Tendo provado o quão valiosa a computação pode ser, a empresa encontra-se no centro de um mercado em que todos desejam estar – enquanto tecnologias mais simples e empresas menos interessantes enriquecem à margem.
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