As startups de tecnologia climática exigem muito capital, os prazos são longos e a tecnologia é frequentemente considerada “a primeira do tipo”. Além disso, uma proposta de valor fundamental é abordar a poluição – uma externalidade que é, na melhor das hipóteses, mal avaliada pelo mercado. Esses não são os que os selecionadores de ações de qualidade tendem a favorecer.
E, no entanto, os mercados públicos parecem estar a gostar das startups de tecnologia climática – ou pelo menos de algumas delas.
Esta semana, a startup nuclear X-energy abriu o capital, levantando mil milhões de dólares numa grande oferta de ações que parece ter proporcionado lucros inesperados aos seus investidores, incluindo a Amazon. Os investidores de varejo aparentemente não se cansam, com as ações subindo 25% na primeira hora de negociação. Também esta semana, a startup geotérmica Fervo disse que entrou com pedido de oferta pública inicial. O tamanho do IPO da Fervo ainda não foi divulgado, mas os investidores privados avaliaram a empresa em cerca de US$ 3 bilhões, segundo o PitchBook.
A decisão de abrir o capital está alinhada com o que os investidores disseram ao TechCrunch no final do ano passado. Depois de anos de atitudes tépidas em relação às empresas de tecnologia climática, esperavam que os mercados públicos começassem a acolher startups relacionadas com a energia. Quase todos os investidores que opinaram sobre a questão disseram que as startups com melhores chances de abrir o capital se especializam em fissão nuclear ou geotérmica aprimorada. Fervo, especificamente, foi mencionado diversas vezes.
Agradeça aos data centers por isso. A mania da IA aproveitou a tendência de aumento da demanda por eletricidade e a tornou atraente e vendável. As empresas que já apostavam na recuperação tiveram sorte numa narrativa de tendências que coincidiu com a sua maturidade tecnológica. A sorte certamente favorece os preparados.
Os IPOs também certamente agradarão os investidores, permitindo-lhes devolver capital aos seus LPs. A recente escassez de IPOs manteve uma parte do financiamento da tecnologia climática bloqueada, numa altura em que muitos fundos gostariam de começar a retirar dinheiro.
Mas não se trata apenas de sacar.
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A Fervo e a X-energy seguiram o caminho tradicional para os mercados públicos, sugerindo que há confiança de que uma ampla base de investidores deseja participar. Se se tratasse apenas de liberar capital de investidores, as startups poderiam ter seguido o caminho do SPAC. (Várias o fizeram.) Mas essas duas empresas seguiram o caminho mais longo.
No entanto, apesar de todo esse sucesso, uma grande parte da tecnologia climática provavelmente ficará de fora da onda de IPOs.
As empresas que não estão enredadas nos mercados energéticos terão de encontrar outras formas de prosseguir – e sem acesso aos bolsos fundos que o mercado público proporciona. A divergência sugere que o mundo da tecnologia climática está a começar a assumir a forma de K, uma tendência que Mark Cupta, diretor-gerente da Prelude Ventures, sugeriu quando falei com ele há pouco mais de uma semana.
As empresas presas no lado mais pobre da janela do IPO ainda têm investidores privados em quem se apoiar. Mas também aí começa a aparecer uma trajetória em forma de K.
Os fundos de capital de risco e de crescimento levantaram cerca de US$ 6,5 bilhões no ano passado, de acordo com a Sightline Climate. É o mesmo que em 2021, mas como há mais fundos hoje, cada fundo é agora menor. Para os fundadores, isso pode ser uma má notícia, já que os fundos têm menos recursos para sacar. Do lado positivo, mais concorrência poderia gerar melhores resultados de arrecadação de fundos.
Ao mesmo tempo, os grandes fundos continuam a crescer. A infraestrutura dominou a arrecadação de fundos para tecnologia climática no ano passado, com 42 fundos arrecadando 75% de todos os dólares do setor, de acordo com a Sightline Climate. Esse sucesso afetará o lado das startups se for uma empresa com uma tecnologia madura e pronta para crescer.
Sightline disse que muitos novos fundos de infraestrutura estão especializados em energias renováveis, tecnologias de rede e armazenamento de energia. Em outras palavras, o formato K não irá desaparecer tão cedo.
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