As empresas tecnológicas estão a gastar muito para incorporar a inteligência artificial nos seus negócios e para construir enormes centros de dados. Os investidores que aderiram ao movimento parecem estar repensando.
Os defensores da inteligência artificial vêem-na como a próxima grande revolução para a economia global. A revolução não será barata. Apenas quatro empresas – Alphabet, Amazon, Meta Platforms e Microsoft – planeiam gastar até 720 mil milhões de dólares este ano, principalmente em centros de dados de IA.
Esta semana, os investidores estão a olhar para as enormes somas gastas e a questionar se a IA pode produzir os lucros e a produtividade necessários para fazer com que todo o investimento valha a pena. Os críticos têm falado sobre a possibilidade de uma bolha no investimento em IA. Na segunda-feira, Amazon e Alphabet caíram cerca de 5%.
Na terça-feira, várias empresas que fabricam os chips necessários para a construção do data center – Nvidia, Micron Technology, Broadcom e Lam Research – lideraram a queda do mercado.
No início, Microsoft, Alphabet e outros chamados hiperscaladores recorreram ao dinheiro disponível para financiar a expansão da IA. Mas dependem cada vez mais dos mercados para angariar dinheiro.
A Alphabet, controladora do Google, disse no início deste mês que está levantando US$ 80 bilhões em dinheiro para ajudar a pagar seus investimentos com a venda de ações. No geral, a Alphabet planeja gastar até US$ 190 bilhões este ano – mais do que valem todas as ações da The Walt Disney Co., e a Alphabet prevê que seus gastos em investimentos no próximo ano “aumentarão significativamente”.
Em março, a Amazon vendeu 54 mil milhões de dólares em títulos nos EUA e na Europa, uma vez que planeia gastar cerca de 200 mil milhões de dólares este ano em investimentos em IA.
A fabricante de foguetes de Elon Musk, SpaceX, estava derrapando há três dias até terça-feira. Ela recuperou algum terreno perdido, mas apresentou tendência apenas modestamente superior em relação ao preço de fechamento em seu primeiro dia de negociação em 12 de junho. Musk reconhece que a SpaceX terá que gastar muito para cumprir seus planos de enviar centros de dados de IA para o espaço, e a empresa anunciou que parte de uma próxima oferta de títulos financiará sua construção de IA.
Diversas empresas de chips dispararam à medida que a demanda por memória e poder de processamento para data centers de IA e outros projetos levou a um aumento nos preços. À medida que os investidores aumentam o preço das ações em antecipação aos lucros crescentes, uma medida fundamental do preço de uma ação, chamada rácio preço/lucro, pode disparar.
A Marvell Technologies perdeu dinheiro durante cinco anos consecutivos antes de obter um lucro de 2,7 mil milhões de dólares no ano fiscal encerrado em janeiro, graças aos ganhos no seu negócio de centros de dados. As ações mais do que triplicaram até agora este ano e o seu rácio P/L passou de cerca de 30 no início de 2026 para perto de 100. Algumas empresas de armazenamento de dados registaram ganhos ainda mais surpreendentes. As ações da Sandisk subiram mais de 700% no acumulado do ano e seu índice P/E está em 68.
A história continua
A atual relação preço/lucro do S&P 500 é de cerca de 25.
Na terça-feira, os investidores se desfizeram de pelo menos parte de suas participações nessas ações. A Sandisk afundou 12,2%, enquanto a Marvell perdeu 8,1%.
A liquidação também afetou os fundos negociados em bolsa, ou ETFs, que investem pesadamente em ações de tecnologia. O ETF Invesco QQQ Trust Series caiu 2,6%, enquanto o ETF iShares Semiconductor caiu 7,1%.
Embora alguns investidores possam ter dúvidas de que as empresas que apostam a todo o vapor nos gastos com infraestruturas de IA consigam, em última análise, gerar lucros para justificar o seu investimento, é provável que algumas das vendas desta semana sejam investidores que fizeram uma pausa para embolsar alguns dos seus ganhos após a recente série de máximos históricos do mercado de ações.
“Sem nenhum catalisador claro impulsionando o movimento de baixa, acreditamos que a retração de hoje provavelmente reflete a realização de lucros após uma forte recuperação desde os mínimos de março”, disse Brock Weimer, analista de estratégia de investimentos da Edward Jones.
Os ganhos das grandes empresas de tecnologia impulsionaram os principais índices de ações em corridas recordes este ano. No S&P 500, só o setor tecnológico cresceu quase 27% nos últimos três meses e cerca de 18% no ano. Na Ásia, o Kospi da Coreia do Sul quase duplicou até agora em 2026.
As fortes vendas na terça-feira desencadearam uma interrupção nas negociações do Kospi, o que preparou o terreno para a onda de vendas de ações de tecnologia quando as negociações foram abertas nos mercados dos EUA, escreveu o analista da Wedbush, Dan Ives, em uma nota de pesquisa na terça-feira.
A demanda geral das empresas de IA na Ásia “não mostra rachaduras na armadura, o que continua a nos deixar muito otimistas em possuir os vencedores da IA tecnológica no próximo ano”, acrescentou.
Ainda assim, a corrida das empresas tecnológicas para investir na expansão da infraestrutura de IA poderá, em última análise, estar a lançar as sementes de um futuro excesso de oferta, de acordo com Philip Straehl, diretor de investimentos da Morningstar Wealth.
“Os períodos de elevado investimento de capital não se traduziram historicamente em resultados sólidos para os investidores, o que nos deixa cautelosos quanto às perspectivas”, escreveu Straehl num relatório na semana passada.
Ele espera que a rápida expansão do poder de computação da IA pesará nos preços e nos retornos das empresas grossistas e, eventualmente, resultará num retrocesso no investimento. As empresas de semicondutores estão “particularmente expostas a esta dinâmica”, escreveu Straehl.
A escassez de oferta e o aumento dos preços da memória de computador ajudaram ações como a Sandisk a subir este ano, mas a dinâmica da oferta e da procura também deverá estimular outras empresas, como a Nvidia, a explorar como obter uma fatia desse mercado, observou ele.
Straehl sugere que, à medida que as empresas relacionadas com a IA ocupam uma maior quota dos principais índices de ações, os investidores podem beneficiar da diversificação em setores como os cuidados de saúde e outras áreas menos dependentes das expectativas da IA.