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David Kelly, do JPMorgan, alerta sobre uma variedade de ameaças que as ações enfrentam.
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A desigualdade de rendimentos e os elevados valores dos ativos representam riscos potenciais para a estabilidade do mercado.
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Ele busca a diversificação, sugerindo ações europeias e japonesas e títulos do Tesouro de 10 anos.
O estrategista do JPMorgan, David Kelly, diz que uma série de divergências extremas nos mercados e na economia está colocando em risco a recuperação do mercado de ações.
Para os investidores, “o caminho médio a seguir parece reconfortante, embora enfadonho, e capaz de sustentar ganhos adicionais em ativos financeiros”, escreveu Kelly em nota aos clientes em 1º de junho.
“No entanto, é uma média construída a partir de tendências tão divergentes que existe um perigo considerável de ‘alguma coisa’ correr mal devido a uma ameaça económica, política ou tecnológica”, continuou ele. “Em tal ambiente, é impossível ter certeza do que esse ‘algo’ mais provável poderia ser e por isso é muito difícil se proteger contra isso.”
Kelly apontou alguns riscos importantes que vê, a começar pela desigualdade de rendimentos e riqueza nos EUA, que tem aumentado consistentemente desde 1980. Um risco que isto poderia criar para as ações é que poderia levar a que um governo de tendência esquerdista assumisse o poder tanto no Congresso em 2027 como na Casa Branca em 2029, disse ele, o que poderia significar impostos mais elevados sobre as empresas, prejudicando os lucros.
Em segundo lugar, a riqueza relativa ao rendimento cresceu para níveis historicamente elevados, também observados antes de anteriores quebras do mercado bolsista. O valor total dos activos das famílias é agora de cerca de 630% do PIB, acima dos 486% no pico das pontocom em 2000 e dos 435% antes do declínio de 1987. Esta é outra variação da medida favorita de avaliação de ações de Warren Buffett, a capitalização de mercado em relação ao PIB, que ele utiliza para detectar episódios de excesso no mercado de ações.
Terceiro, as ações tecnológicas, especialmente as dos maiores nomes do setor, representam agora uma grande parte da capitalização do mercado de ações. As 10 principais ações do S&P 500 representam 41% do índice, disse ele, e oito delas estão no setor de tecnologia. Isso torna o mercado mais amplo potencialmente vulnerável a um retrocesso se o comércio de IA fracassar.
E quarto, os consumidores estão insatisfeitos, apesar dos stocks estarem perto dos recordes. A leitura da pesquisa de opinião do consumidor da Universidade de Michigan do mês passado atingiu um nível recorde.
Além de tudo isso, as avaliações das ações são ampliadas. O rácio preço/lucro futuro de 12 meses do S&P 500 está em 25, enquanto o seu rácio Shiller CAPE – que analisa os preços atuais em relação a uma média móvel de lucros de 10 anos – está em 39, aproximando-se dos picos da era pontocom.
“Se você paga com avaliações muito exorbitantes, então você está procurando problemas”, disse Kelly ao Business Insider.
4 maneiras de proteger os riscos
Kelly disse que a ampla diversificação nas carteiras de investimento é “mais urgente do que nunca”. Numa entrevista ao Business Insider, ele destacou algumas formas concretas pelas quais os investidores podem alcançar a diversificação.
Primeiro, ele disse que procuraria investir em ações de mercados desenvolvidos, especificamente na Europa e no Japão. Isso ocorre porque eles têm pouca exposição ao comércio de IA, enquanto os fundos de mercados emergentes tendem a se inclinar para países como a Coreia e Taiwan, que têm forte peso em ações de IA.
“Hoje, as pessoas pensam que estão a diversificar a sua exposição às ações dos EUA, entrando passivamente nos mercados emergentes, mas se olharmos realmente para o que está a impulsionar os índices dos mercados emergentes, é a mesma coisa”, disse ele. “É basicamente uma aposta tecnológica novamente.”
Em segundo lugar, procuraria alternativas como a infra-estrutura global de transportes e o imobiliário, que oferecem um fluxo de rendimento que não está correlacionado com os retornos das acções.
Terceiro, as ações de valor oferecem uma oportunidade de diversificação, uma vez que os principais índices apresentam agora um forte crescimento. Na mesma linha, Kelly disse para olhar além das 10 maiores ações do S&P 500.
Por fim, Kelly disse que os rendimentos do Tesouro de 10 anos em cerca de 4,5% são um diversificador atraente.
“Durante grande parte das últimas décadas, eu teria dito que as taxas de juros estão tão baixas que deveria haver subponderação em títulos”, disse ele. “Eu não diria mais isso.”
Exemplos de fundos que oferecem exposição a essas negociações incluem o ETF iShares MSCI Japan (EWJ); o ETF iShares Europe (IEV); o ETF SPDR Dow Jones Global Real Estate (RWO); o ETF Dimensional US Large Cap Value (DFLV); o ETF Invesco S&P 500 Equal Weight (RSP); e o ETF iShares 7-10 Year Treasury Bond (IEF).
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