Um tribunal federal de apelações concedeu a Kalshi uma vitória antecipada, mas significativa, em sua luta com os reguladores de Nova Jersey, e um novo processo em um caso separado no Arizona está agora adicionando impulso à estratégia jurídica mais ampla da empresa.
Em uma decisão emitida na segunda-feira (6 de abril), o Tribunal de Apelações do Terceiro Circuito dos EUA disse que Kalshi provavelmente terá sucesso ao argumentar que a lei federal anula as restrições estaduais de jogos de azar contra Nova Jersey. Isso mantém em vigor uma liminar de primeira instância, impedindo Nova Jersey de aplicar suas leis contra a empresa enquanto o caso continua.
O CEO da Kalshi, Tarek Mansour, rapidamente saudou o resultado, escrevendo: “O Terceiro Circuito decidiu a favor de Kalshi”. Ele acrescentou: “As pessoas usam os mercados de previsão porque são mais justos, transparentes e recompensam quem está certo”.
O Terceiro Circuito decidiu a favor de Kalshi.
As pessoas usam os mercados de previsão porque são mais justos, transparentes e recompensam quem está certo.
Os mercados livres funcionam. Deveríamos mantê-los assim.
Esta é uma grande vitória para a indústria e milhões de usuários. pic.twitter.com/Ay0dLtgZdV
-Tarek Mansour (@mansourtarek_) 6 de abril de 2026
Os contratos de eventos da Kalshi permitem que os usuários negociem com base nos resultados de eventos do mundo real, incluindo esportes. No entanto, os reguladores de Nova Jersey consideraram que esses contratos funcionam como apostas desportivas ilegais e emitiram anteriormente ordens de cessação e desistência visando Kalshi e parceiros como Robinhood.
A decisão do tribunal federal de apelações provavelmente anula as regras de jogo do estado de Nova Jersey contra Kalshi
O tribunal de apelações, pelo menos por enquanto, rejeitou esse argumento. Os juízes disseram que Kalshi mostrou uma “chance razoável de sucesso” ao alegar que a Lei de Bolsa de Mercadorias prevalece sobre a lei estadual nesta área.
Tal como explicou o tribunal, “o valor do contrato é determinado pelas forças do mercado… com base nas percepções sobre a probabilidade do evento”. Sua estrutura baseada no mercado, disse o painel, coloca os contratos no âmbito dos derivativos regulamentados pelo governo federal.
O tribunal acrescentou que “os contratos de eventos esportivos de Kalshi são swaps negociados em um DCM licenciado pela CFTC, portanto a CFTC tem jurisdição exclusiva”.
Por causa disso, o painel disse que a tentativa de Nova Jersey de aplicar suas leis de jogos de azar interferiria na autoridade federal e “criaria um obstáculo à execução da lei”.
Isto ecoa preocupações levantadas durante audiências anteriores, onde os juízes do Terceiro Circuito sinalizaram cepticismo sobre se as estruturas estaduais de jogo deveriam ser aplicadas a instrumentos financeiros aprovados pelo governo federal.
Ao mesmo tempo, a pressão dos Estados está a intensificar-se. Ohio também decidiu bloquear as ofertas de Kalshi após ação semelhante em Nevada, apontando para uma pressão crescente entre os reguladores para limitar os mercados de previsão relacionados ao esporte.
O processo no Arizona adiciona uma nova dimensão à luta legal
Uma notificação recentemente apresentada num caso separado no Arizona mostra como Kalshi está a utilizar a decisão do Terceiro Circuito para reforçar a sua posição a nível nacional.
Nesse processo, a empresa disse a um tribunal federal que a decisão do recurso é a primeira nesse nível a abordar diretamente se a Lei da Bolsa de Mercadorias prevalece sobre as leis estaduais de jogos de azar neste contexto. Ele também sinalizou uma audiência do Nono Circuito marcada para 16 de abril, que considerará questões jurídicas semelhantes.
Com uma decisão iminente no tribunal federal do Arizona, Kalshi não perde tempo em apresentar a decisão CA3 como autoridade suplementar no caso AZ, observando que é a primeira decisão do tribunal federal de apelações a decidir se o CEA prevalece sobre as leis estaduais de jogos de azar aplicadas a Kalshi. pic.twitter.com/LkJtTRIgR3
-Daniel Wallach (@WALLACHLEGAL) 7 de abril de 2026
Kalshi considerou que o raciocínio do Terceiro Circuito deveria ter peso em outros lugares, particularmente a sua conclusão de que tanto a “preempção de campo quanto a de conflito” se aplicam quando os estados tentam regular os swaps negociados em bolsas licenciadas pelo governo federal.
O processo também indica como o tribunal definiu os próprios contratos. De acordo com a decisão, “os contratos de eventos desportivos de Kalshi enquadram-se confortavelmente” na definição legal de trocas porque os resultados desportivos podem ter “consequências financeiras, económicas ou comerciais” para as partes interessadas, como patrocinadores e anunciantes.
Além da classificação legal, o Terceiro Circuito concluiu que Kalshi enfrentaria danos irreparáveis sem uma liminar, citando ameaças de sanções civis e criminais, juntamente com danos económicos e à reputação. Os juízes também disseram que o interesse público favorece a aplicação da lei federal nesta área.
Mansour lançou o julgamento em termos mais amplos, escrevendo: “Os mercados livres funcionam. Deveríamos mantê-los assim.” Ele acrescentou: “Esta é uma grande vitória para a indústria e milhões de usuários”.
Nem todos no painel concordaram. Um juiz dissidente considera que os contratos se assemelham muito às apostas desportivas tradicionais e devem permanecer sob supervisão estatal.
Por enquanto, porém, Kalshi pode continuar operando enquanto a luta legal se desenrola em múltiplas jurisdições.
Imagem em destaque: Canva / Kalshi
O pós-tribunal de apelações apóia Kalshi contra Nova Jersey enquanto o caso do Arizona adiciona nova pressão apareceu pela primeira vez no ReadWrite.
