A pressão sobre a Blue Owl Capital (OWL) não está diminuindo depois que uma venda de ativos destinada a acalmar as preocupações dos investidores na semana passada gerou novas preocupações de altos funcionários do governo sobre o setor de crédito privado de US$ 1,8 trilhão.
“Estamos preocupados”, disse o secretário do Tesouro, Scott Bessent, na sexta-feira, quando questionado sobre o crescimento da Blue Owl e de outros credores privados nos últimos anos. “Se houver algo podre, não será entregue aos investidores individuais”, disse Bessent.
Na quarta-feira passada, a Blue Owl disse que vendeu 1,4 mil milhões de dólares em empréstimos e compromissos de empréstimo de três dos seus fundos, com alguns rendimentos utilizados para reembolsar aos investidores 30% do seu capital do mais antigo fundo de crédito privado, conhecido como Blue Owl Development Corporation II (OBDC II), que está a encerrar as suas atividades após anular uma fusão planeada no final do ano passado.
O secretário do Tesouro, Scott Bessent, fala no Clube Econômico de Dallas em 20 de fevereiro. (Richard Rodriguez/Getty Images) · Richard Rodriguez via Getty Images
Mas o que chamou a atenção foi a decisão da Blue Owl de eliminar a oportunidade de os investidores retirarem dinheiro do OBDC II trimestralmente.
A medida atraiu um novo escrutínio para o mundo opaco da dívida privada, que cresceu muito nos últimos anos, mas nunca enfrentou verdadeiramente uma crise – e está agora a merecer um escrutínio cada vez maior à medida que gradualmente penetra em milhões de corretoras e contas de reforma nos EUA, na sequência de uma ordem executiva assinada pelo Presidente Trump no Verão passado.
Os analistas de Wall Street, que geralmente aprovaram a venda do empréstimo da Blue Owl, ainda não estão preocupados com o fato de a empresa ou o setor de crédito privado em geral terem problemas de crédito significativos.
“Não acreditamos que haja uma preocupação séria sobre uma deterioração na qualidade do crédito privado”, escreveu o analista da Oppenheimer, Chris Kotowski, numa nota aos clientes na segunda-feira. Kotowski disse na semana passada que a venda da Blue Owl “deveria ter sido recebida favoravelmente”, acrescentando que o corte marginal de 99,7% no dólar para os empréstimos vendidos serviu como prova de que as avaliações dos empréstimos privados “refletem a realidade do mercado”.
O co-CEO da Blue Owl, Marc Lipschultz, disse no início deste mês que a empresa não vê “sinais de alerta” na qualidade de crédito de seus empréstimos vinculados a software. “Não temos bandeiras amarelas. Na verdade, temos em grande parte bandeiras verdes”, disse ele aos analistas.
Um aspecto da venda da Blue Owl levantou algumas sobrancelhas, já que a Bloomberg relatou que um dos compradores de seus ativos incluía Kuvare, uma seguradora com sede em Chicago que a Blue Owl adquiriu em 2024. Assim como a Blue Owl, Apollo (APO), Ares (ARES), Blackstone (BX), KKR & Co. (Divulgação: o Yahoo é uma empresa de portfólio de fundos administrados por afiliadas da Apollo Global Management.)
O analista do Barclays, Ben Troisi, classificou a venda da Blue Owl como “consideravelmente mais positiva do que negativa”, ao mesmo tempo que levantou a questão mais ampla da importância de um credor privado vender activos a uma subsidiária de seguros.
O acordo “poderia estabelecer um modelo que outros gestores de crédito privados poderiam seguir, dada a forma como as indústrias de seguros e de capital privado se tornaram interligadas”, escreveu Troisi. “Se transacções semelhantes forem repetidas frequentemente, aprofundaria os laços entre estas duas partes do sector não bancário”, tornando potencialmente mais difícil acompanhar o risco.
“Queremos avaliar: ‘Poderia (o crédito privado) ter algum efeito na economia em geral?’ Até agora, tem sido muito aditivo”, disse Bessent durante sua palestra na sexta-feira.
“Mas, novamente, como isso afeta o sistema regulamentado e queremos prevenir o contágio”.
Reportagem adicional de Jennifer Schonberger.
David Hollerith cobre o setor financeiro, desde os maiores bancos do país até credores regionais, empresas de private equity e o espaço das criptomoedas.
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