Com as ações da Netflix caindo quase 30% desde que fez sua oferta inicial pela Warner Bros. negócios de estúdio e streaming e agora envolvidos em uma crescente guerra de lances com a Paramount pela lendária empresa de mídia, os co-CEOs Ted Sarandos e Greg Peters enfrentam uma série de perguntas.
Esta tarde, Wall Street terá sua primeira chance desde que a Paramount entrou com o processo e ameaçou uma batalha por procuração para questionar a liderança da Netflix quando a gigante do streaming divulgar seus resultados do quarto trimestre.
O relatório de lucros da Netflix, com os investidores parcialmente prestando atenção aos seus resultados financeiros e parcialmente investigando a situação com a Paramount, destaca um tema central que será abordado durante a temporada de lucros deste trimestre, com questões de fusões e aquisições e a ramificação de qualquer acordo com a Warner Bros.
A analista da Gabelli Funds, Hanna Howard, disse ao TheWrap que os fundamentos das empresas “provavelmente não serão grandes impulsionadores dessas ações no curto prazo” até que a saga seja resolvida, mas isso não significa que os investidores não estarão olhando para como essas empresas buscarão o crescimento orgânico de longo prazo, independentemente de qualquer negócio (afinal, é provável que haja um perdedor saindo sem nada).
Em outros lugares, os investidores estarão de olho nos planos da Comcast para crescimento pós-versão da Versant. Eles também estarão em busca de tendências positivas nos negócios de streaming e parques temáticos da Disney e mais informações sobre sua parceria OpenAI e aquisição da Fubo.
Aqui está tudo o que você precisa saber:
Uma métrica crítica na guerra de licitações
Com a Paramount intensificando sua luta pela Warner Bros. Discovery com um processo judicial e a ameaça de uma guerra por procuração, todos os olhos estarão voltados para o ativo que David Ellison acredita ser essencialmente inútil: os ativos da TV a cabo.
Ellison acusou o conselho do WBD de reter informações importantes sobre como avaliou o acordo de US$ 83 bilhões da Netflix e a proposta de cisão da rede a cabo Discovery Global, que, segundo ele, está privando os acionistas da capacidade de avaliar seu risco ou compará-lo de forma significativa com a oferta pública de US$ 108,4 bilhões da Paramount.
“Se eu quiser escolher uma métrica, um instantâneo para esta temporada de lucros, estaria olhando (os resultados) do negócio de redes lineares globais da Warner”, disse o analista sênior da Third Bridge, John Conca, ao TheWrap. “Essa é a maior história. Se você mostrar um número positivo, isso obviamente lhe dará uma base mais forte para o múltiplo e cristalizará o argumento de que esses ativos merecem um prêmio.”
Independentemente de como o processo se desenrolar, o processo provavelmente se arrastará ao longo de 2026 e potencialmente além. Ambas as propostas enfrentaram preocupações de defensores dos consumidores, criativos e sindicatos de Hollywood e legisladores no Capitólio e precisariam de aprovação dos votos dos acionistas e das avaliações dos reguladores dos EUA e internacionais, incluindo o Departamento de Justiça e a Comissão Europeia. A Netflix disse que seu acordo seria fechado dentro de 12 a 18 meses, enquanto a Paramount afirma que fecharia um acordo potencial dentro de um ano.
Embora alguns acionistas tenham expressado apoio à oferta dos Ellisons, menos de 400.000 ações foram ofertadas de forma válida em 19 de dezembro. Espera-se que a Paramount estenda o prazo, que expira na quarta-feira às 17h (horário do leste dos EUA) – um dia após a Netflix divulgar seus lucros trimestrais. Há também a possibilidade de Ellison aumentar sua oferta acima de US$ 30 por ação, embora ele tenha se mantido firme contra fazê-lo até agora.
Enquanto isso, a Netflix está considerando mudar para uma oferta totalmente em dinheiro, já que o preço de suas ações caiu abaixo do limite em seu acordo em dinheiro e ações para a Warner Bros. ativos de estúdio e streaming.
“Se a Netflix aumentar sua oferta para evitar a Paramount, então esperaríamos alguma desvantagem adicional”, disseram Bryan Kraft e Benjamin Soff, analistas do Deutsche Bank, em nota aos clientes. “Quer a Netflix aumente sua oferta ou adquira a Warner pelo preço atual, esperaríamos um desempenho fraco das ações entre a assinatura e o fechamento do negócio.”
A Netflix, a Paramount e a WBD podem continuar a crescer sem uma fusão?
Fora da guerra de licitações, Wall Street procurará sinais de que a Netflix, a Paramount e a WBD possam continuar a encontrar formas de acelerar o crescimento na ausência de uma fusão.
A Netflix expandiu seu nível de suporte de anúncios, que possui 190 milhões de espectadores ativos mensais, e espera dobrar a receita de anúncios em 2025. Ela também está investindo em podcasts de vídeo, fechando acordos com Spotify e iHeartMedia, e tem aumentado suas ofertas de jogos e eventos ao vivo. A analista da Wedbush Securities, Alicia Reese, espera que o negócio de anúncios da Netflix impulsione o crescimento da receita em 2026, com “oportunidades significativas” em 2027.
“Com o aumento dos gastos com conteúdo em filmes, séries, jogos, eventos ao vivo e podcasts, a Netflix deve demonstrar em breve que seu programa de publicidade pode acelerar o crescimento para justificar os gastos mais elevados”, disse Reese. “A Netflix pode acelerar a contribuição da receita publicitária nos próximos anos, melhorando a segmentação e a interatividade dos anúncios, expandindo as parcerias publicitárias e adicionando capacidades de compra.”
Para a Paramount Skydance, os investidores estarão atentos a quaisquer alterações nas perspectivas da empresa para 2026 e nos planos de alocação de capital, bem como atualizações sobre suas prioridades estratégicas. A empresa disse anteriormente que investiria mais de US$ 1,5 bilhão em conteúdo em 2026, procuraria aumentar a presença digital de suas marcas de cabo e melhorar suas capacidades tecnológicas, adotando serviços de nuvem Oracle, IA e muito mais. Também tem como meta US$ 3 bilhões em cortes de custos.
“Continuamos acreditando que a Paramount pode ser uma vencedora de longo prazo se puder se concentrar em aumentar drasticamente o investimento em conteúdo, interna e externamente, para impulsionar o engajamento, reconstruir o back-end e UI/UX e o algoritmo de descoberta da Paramount + e aumentar o nível e a criatividade dos gastos com marketing digital”, escreveu Rich Greenfield, analista da Lightshed Partners, em uma postagem no blog. “Nada disso exige alavancagem excessiva e esforço para comprar o WBD.”
Quanto à Warner Bros. Discovery, Howard estará atento às atualizações sobre a lucratividade do streaming e espera um crescimento contínuo de assinantes impulsionado pela expansão internacional da HBO Max. Ela também espera fraqueza no lado da rede linear, impulsionada pelo corte do cabo e pela perda da NBA.
Embora a Warner esteja no caminho certo para atingir suas metas de lucratividade para os negócios de estúdio e streaming, Michael Morris, analista da Guggenheim Securities, alertou que a guerra de ofertas elevou as ações da empresa a níveis que “oferecem vantagens limitadas às ofertas existentes, introduzindo risco de execução de negócios e um cronograma incerto para fechamento”.
“Os investidores devem aguardar uma oferta concorrente mais alta ou uma maior clareza na conclusão do negócio antes de aumentarem as posições”, disse Morris.
O que vem por aí para o spin pós-Versant da Comcast?
Enquanto a Netflix e a Paramount disputam o WBD, os investidores estarão de olho na Comcast para seus planos de acelerar o crescimento após o fechamento do spinoff da rede a cabo Versant no início deste mês.
Embora a controladora da NBCUniversal também tenha participado da oferta, os co-CEOs Brian Roberts e Mike Cavanagh optaram por seguir em frente depois que o acordo com a Netflix foi anunciado. Embora reconhecendo que um acordo WBD teria sido uma “jogada interessante” em escala global na Peacock, Cavanagh disse que a empresa já tem uma “mão muito boa”, divulgando ambições de mídia “únicas” combinando seus parques temáticos, TV aberta, estúdios de cinema e TV e streaming.
“Se você está vendendo essa narrativa de que este será o futuro e gerará caixa, os investidores estarão clamando para ver isso”, disse Conca. “Eles também são uma empresa de conectividade e estamos muito longe da estabilização no lado da base de assinantes. Isso vai arrastar as ações em geral, então as pessoas vão realmente querer ver lucratividade no streaming.”
O analista do Bank of America, Jessic Reif Ehrlich, acredita que os ativos de mídia da Comcast estão sendo significativamente subvalorizados pelo mercado e que, ao olhar para sua versão Versant, sua disposição de se fundir com outra empresa de mídia e a atual guerra de licitações para WBD, é hora de tomar uma ação estratégica através de um spin-off da NBCUniversal.
“Atualmente, o mercado está avaliando a Comcast essencialmente como uma concessionária de serviços a cabo, atribuindo pouco valor à mídia de classe mundial e aos ativos de parques temáticos incorporados à NBCUniversal”, disse Ehrlich em nota aos clientes. “Com o lançamento bem-sucedido do Epic Universe em maio de 2025 e o Peacock se aproximando do ponto de equilíbrio do Ebitda, o momento para uma separação estratégica pode ser ideal.”
Ehrlich acredita que uma cisão da NBCU permitiria à Comcast ser uma empresa de conectividade pura e dar-lhe-ia a lógica regulamentar e estratégica para prosseguir uma fusão com a Charter Communications, o que criaria sinergias e a capacidade de comandar um múltiplo superior. A Charter já está buscando uma fusão de US$ 34,5 bilhões com a Cox, à medida que as duas empresas buscam crescer.
“Há muito tempo que consideramos que a indústria dos meios de comunicação social precisa de passar por outra onda de consolidação”, escreveu ela. “Os desafios inerentes ao modelo de negócios de streaming estão criando desafios para as empresas de mídia de subescala recuperarem totalmente a economia perdida do ecossistema de TV linear. A indústria tem antecipado este momento e acreditamos que 2026 provavelmente verá múltiplas transações.”
A Disney pode continuar o crescimento do streaming e dos parques?
No que diz respeito à Disney, Wall Street estará focada principalmente no crescimento do seu negócio de streaming, procurando tendências positivas a partir do impacto dos aumentos de preços em outubro e do lançamento do ESPN Unlimited em agosto.
“Para que as ações da Disney saiam decisivamente de sua faixa de negociação de longa data, os investidores precisam de confiança renovada de que o crescimento da receita e a lucratividade da DTC ainda têm um caminho significativo”, escreveu Robert Fishman, analista da MoffettNathanson, em uma nota aos clientes. “O ano fiscal de 2026 deve marcar o ano em que a Disney demonstra que as melhorias na tecnologia da plataforma, combinadas com uma lista de conteúdos mais forte e a sua biblioteca de conteúdos inigualáveis, podem impulsionar um impulso renovado no Disney+ no curto e médio prazo – ao mesmo tempo que estabelecem as bases para um crescimento duradouro e a longo prazo. Dito isto, a Disney ainda tem trabalho a fazer para melhorar o envolvimento nos Estados Unidos.”
Além de tentar capturar cabos nunca com ESPN Unlimited, Disney+ e Hulu estão no caminho certo para se combinarem em uma experiência de aplicativo unificada ainda este ano. A partir deste trimestre, a Disney também seguirá o exemplo da Netflix ao eliminar as divulgações trimestrais de assinantes dos serviços de streaming. Wall Street também buscará mais cor em torno da parceria da empresa com a OpenAI, a aquisição da Fubo.
Além disso, os investidores também prestarão muita atenção em como o Universo Épico da Universal está impactando as tendências nos parques temáticos da Disney na Flórida e como os fatores geopolíticos estão pesando na frequência no exterior.
“Esperamos que o segmento de Parques continue demonstrando força nos próximos anos, à medida que o plano de investimento de US$ 60 bilhões da Disney se traduz cada vez mais em novas ofertas tangíveis”, acrescentou Fishman. “No longo prazo, acreditamos que o investimento contínuo em todos os parques temáticos de Orlando – incluindo o Epic Universe – incentivará o aumento da visitação à região e, em última análise, provará ser um vento favorável para a participação no WDW.”
Wall Street também aguarda uma atualização sobre o sucessor do CEO da Disney, Bob Iger. Muitos observadores externos veem o processo como uma corrida de dois cavalos entre a co-presidente da Disney Entertainment, Dana Walden, e o presidente da Experiences, Josh D’Amaro, mas a empresa também considerou um modelo de co-CEO. O anúncio está previsto para o início de 2026, com Iger prestes a deixar o cargo no final do ano.
