Se você é um investidor como eu, não pode ser culpado por olhar os retornos desde abril passado e pensar que tudo são rosas e margaridas. Depois de uma queda assustadora de 19% induzida pelas tarifas no S&P 500, as ações subiram acentuadamente desde os mínimos de abril. O Nasdaq Comp e o S&P 500 ganharam 50% e 36%respectivamente, em menos de um ano.
Isso é impressionante em qualquer medida, mas sem dúvida criou um problema.
As ações estão indiscutivelmente precificadas com perfeição, mesmo com as guerras comerciais iniciadas no fim de semana em meio a novas tarifas sobre a Europa. A escalada das tensões no ano passado não surpreende o bilionário Ray Galiofundador da Bridgewater Associates, que administra US$ 112 bilhões em ativos e está entre os fundos de hedge mais bem-sucedidos de todos os tempos.
Dalio tem tocado o tambor no ano passado (escrevi mais sobre isso aqui), argumentando que os EUA montanha de dívidas está a forçar uma mudança sísmica na ordem monetária global, levando os bancos centrais a repensar a sua exposição à dívida dos EUA em relação ao ouro, a segunda maior moeda de reserva a nível mundial.
As suas preocupações sugerem uma ordem global cada vez mais fragmentada e desconfiada, que ele resumiu em duas palavras: “guerras de capitais”.
Estas guerras de capitais representam riscos e consequências reais para os investidores.
Condessa Jemal / Getty Images. · Condessa Jemal / Getty Images.
O reinado do dólar americano como moeda de reserva preferida no mundo está sob pressão crescente, à medida que as guerras comerciais desencorajam os bancos centrais estrangeiros de comprar dívida dos EUA, aumentando os rendimentos do Tesouro.
“A ordem monetária está em colapso”, disse Dalio numa entrevista hoje à CNBC. “As moedas fiduciárias e a dívida como reserva de riqueza não são detidas pelos bancos centrais da mesma forma.”
Gestor de fundos compra e vende
Em vez disso, os bancos centrais estão a repensar a sua exposição à medida que as tensões e os riscos aumentam, levando até os nossos aliados a repensar a sua relação com as obrigações dos EUA e o dólar.
“O maior mercado movimentado no ano passado foi o mercado de ouro”, continuou Dalio. “Do outro lado das guerras comerciais estão as guerras de capitais.”
Os preços do ouro subiram em 2025, retornando 66,2%, de acordo com a NYU Stern, superando em muito o retorno anual de 17,8% do S&P 500, incluindo dividendos. A tendência foi transportada para 2026. O ETF SPDR Gold Shares (GLD) está em alta 10,3% no acumulado do anoincluindo um Aumento de 3,8% hoje após o anúncio do presidente Trump de um novo Tarifa de 10% nos aliados europeus numa tentativa de forçar o apoio aos seus planos para a Gronelândia com a OTAN.
A história continua
“Os detentores de dívida denominada em dólares americanos e aqueles que dela necessitam – os Estados Unidos – estão preocupados uns com os outros”, disse Dalio. “Essa é uma grande questão… talvez não haja a mesma inclinação para comprar dívida dos EUA.”
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Se assim for, então o ouro é o beneficiário mais provável. Já assistimos a um grande aumento nas compras de ouro pelos bancos centrais no ano passado, e é pouco provável que isso mude em 2026 se a incerteza continuar a pesar sobre o financiamento da dívida dos EUA.
Os bancos centrais e os fundos soberanos estão comprando ouro como um diversificador”, disse Dalio.
A pilha da dívida dos EUA subiu acima US$ 38 trilhõese não mostra sinais de desaceleração.
“Quando você tem uma certa dívida… e precisa vender muito mais, há uma questão de oferta e demanda”, disse Dalio. “Quando há conflitos, conflitos geopolíticos internacionais, mesmo os aliados não querem arcar com as dívidas uns dos outros. Eles preferem optar por uma moeda forte.”
Dalio chama isso de realidade lógica que se repetiu inúmeras vezes ao longo da história.
Ele acha que o ouro se tornou atraente o suficiente para que os investidores da Main Street deveriam considerar possuí-lo como parte de um portfólio diversificado. A situação de cada pessoa é diferente, mas Dalio geralmente sugere uma Alocação de 5% a 15% para uma carteira “normal” porque “vai muito bem quando outros ativos não vão bem”.
Ele acredita que os bancos centrais deveriam deter uma percentagem de ouro mais elevada do que a que detêm actualmente – o posicionamento pessoal de Dalio inclina-se para o ouro em vez de obrigações, com participações acima do seu nível típico.
Claramente, Dalio é fã de ouro e eu concordo. A sua alocação de ouro é razoável para mim, e os seus argumentos são semelhantes aos que me convenceram a tornar o ouro parte da minha carteira pessoal em Novembro passado (para divulgação completa, representa 5,5% da minha carteira, a maior alocação que tive desde que comecei a investir no início da década de 1990).
Em suma, possuir ouro não significa evitar ações. Significa simplesmente que Dalio os está a equilibrar menos com obrigações e mais com ouro do que no passado.
Dalio não é a única pessoa em Wall Street que pensa que o ouro deveria estar nas carteiras devido ao cenário geopolítico e monetário. A rua Charley Blaine entrevistaram recentemente os principais bancos e a maioria disse esperar que o ouro ganhe mais terreno em 2026.
Goldman Sachspor exemplo, vê um caminho para o ouro atingir US$ 4.900 por onça este ano.
“Ainda vemos um risco ascendente para o nosso cenário base de que o preço do ouro suba 14%, para 4.900 dólares até 26 de dezembro, devido a um potencial alargamento da diversificação a investidores privados”, escreveu a Goldman Sachs numa nota de investigação partilhada comigo. “Os bancos centrais continuarão a diversificar ainda mais em ouro para cobrir riscos geopolíticos e financeiros.”
De acordo com os cálculos da Goldman Sachs, os ETFs de ouro representam apenas 0,17% das carteiras financeiras privadas, cerca de seis pontos base, ou 0,06%, abaixo do máximo de 2012. Para cada ponto base em que os investidores de retalho aumentam a sua alocação em ouro, a Goldman Sachs estima que os preços do ouro podem aumentar 1,4%.
Se mais investidores individuais aumentarem a sua exposição ao ouro, como eu fiz no ano passado, isso poderá ajudar a sustentar ganhos adicionais este ano, especialmente se a agitação global continuar a afastar os bancos centrais das obrigações do Tesouro dos EUA.
Mudança em relação ao fechamento de 2025 de US$ 4.341,10 por onça troy
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Grupo Jefferies: US$ 6.600, aumento de 52,04%
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Grupo Yardeni: US$ 6.000, aumento de 38,21%
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UBS: $ 5.400, aumento de 24,39%
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JP Morgan Chase: US$ 5.055, aumento de 16,45%
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Carlos Schwab: US$ 5.055, aumento de 16,45%
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Banco da América: US$ 5.000, alta de 15,18%
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Banco ANZ (Austrália): US$ 5.000, alta de 15,18%
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Banco Alemão: US$ 4.950, aumento de 14,03%
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Goldman Sachs: US$ 4.900, aumento de 12,57%
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Morgan Stanley: US$ 4.800, alta de 10,57%
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Banco Standard Chartered (Reino Unido): $ 4.800, aumento de 10,57%
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Wells Fargo: US$ 4.500 a US$ 4.700, alta de 3,65% para 8,26%
Nota: A média é de US$ 4.600, um ganho de 5,3%. -
Média: $ 5.180, aumento de 19,3%
Fonte: Empresas de pesquisa de Wall Street/TheStreet
Todd Campbell possui ações do SPDR Gold ETF (GLD)
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Esta história foi publicada originalmente por TheStreet em 20 de janeiro de 2026, onde apareceu pela primeira vez na seção Investimentos. Adicione TheStreet como fonte preferencial clicando aqui.
