Só para lhe dar uma atualização antes mesmo de entrarmos em previsões ou fundamentos, o Bitcoin (BTC) está sendo negociado em torno de US$ 65.000 no momento.
Em meados de janeiro, o Bitcoin estava perto de US$ 75.000. Desde então, não caiu de um penhasco; tem sangrado lentamente e desconfortavelmente. Primeiros $ 72 mil. Então $ 70 mil. Então $ 68 mil. E agora, $ 65 mil.
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Esse tipo de queda lenta costuma ser mais perturbador do que uma queda repentina. Não há uma única manchete para culpar, nenhuma vela de pânico óbvia, apenas vendas e perda de confiança.
Anteriormente, tínhamos FTX, Luna, vários motivos para culpar. Hoje é um dos momentos em que não há razões reais para culpar este acidente.
E os analistas estão começando a dizer em voz alta a parte tranquila. Alguns estão alertando que o Bitcoin pode cair abaixo de US$ 60.000. Outros, incluindo um analista da Zacks Investment Research, sugeriram cenários em que o BTC poderia revisitar US$ 40.000 se o apetite ao risco continuar a se deteriorar.
Então, sim, os mercados criptográficos estão sob pressão. O sentimento é fraco. Os fluxos de ETF são negativos. Até o ouro e a prata, supostos portos seguros, têm sido voláteis.
É exatamente por isso que a última ligação do JPMorgan parece tão chocante.
Porque enquanto o Bitcoin está caindo, o maior banco dos EUA acaba de dizer que o BTC poderá eventualmente atingir US$ 266.000.
Em um relatório publicado esta semana, os analistas do JPMorgan liderados pelo diretor-gerente Nikolaos Panigirtzoglou disseram que o Bitcoin se tornou mais atraente do que o ouro em uma base ajustada pela volatilidade, mesmo em meio à atual retração do mercado.
Especificamente, os analistas concentraram-se na relação de volatilidade bitcoin-ouro, que caiu para cerca de 1,5, um mínimo histórico. Isso significa que o Bitcoin não é mais volátil que o ouro, pelo menos pelos padrões históricos.
“O grande desempenho superior do ouro em relação ao bitcoin desde outubro passado, juntamente com o forte aumento na volatilidade do ouro, fez com que o bitcoin parecesse ainda mais atraente em comparação ao ouro no longo prazo”, escreveram os analistas.
Usando essa estrutura, o JPMorgan estima que a capitalização de mercado do Bitcoin precisaria aumentar o suficiente para implicar um preço de cerca de US$ 266.000 por BTC para corresponder ao tamanho do investimento em ouro do setor privado, que eles fixam em cerca de US$ 8 trilhões (excluindo participações no banco central).
O banco teve o cuidado de adicionar contexto.
Essa meta de preço é “irrealista” para este ano, disseram os analistas. Mas torna-se plausível a longo prazo, uma vez que o sentimento negativo se desvanece e o Bitcoin é novamente visto como uma cobertura credível contra cenários económicos extremos.
É importante ressaltar que o banco não está cego ao que está acontecendo neste momento.
O JPMorgan observou que os mercados de criptografia ficaram sob pressão renovada à medida que as ações de tecnologia enfraqueceram, os ativos de risco foram vendidos e a confiança dos investidores sofreu outro golpe após um hack de US$ 29 milhões da plataforma DeFi Step Finance, baseada em Solana.
O recente declínio do Bitcoin também o empurrou para abaixo dos custos de produção estimados, que o JPMorgan estima em cerca de US$ 87.000. Historicamente, o custo de produção tem funcionado como um “preço mínimo suave”, mas se o BTC permanecer abaixo desse nível, os mineradores não lucrativos poderão sair do mercado, arrastando os custos – e potencialmente os preços – ainda mais para baixo.
Apesar disso, os analistas salientaram que as liquidações foram relativamente modestas em comparação com crises anteriores. A desalavancagem nos mercados de futuros foi menos severa do que a eliminação de Outubro de 2025, e as vendas institucionais de futuros da CME foram contidas.
A verdadeira história aqui não é $ 266.000. É ouro.
O JPMorgan elevou recentemente a sua perspectiva de longo prazo para o ouro para 8.000-8.500 dólares por onça, citando a procura estrutural e a dinâmica de volatilidade.
Isso é o que está acontecendo agora.
Se o Bitcoin continuar a convergir para o ouro numa base ajustada à volatilidade, argumenta o JPMorgan, a sua vantagem a longo prazo torna-se matematicamente difícil de ignorar, mesmo que o caminho até lá seja feio.
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Janeiro de 2024: O JPMorgan disse que o valor justo do Bitcoin está próximo de US$ 45.000, alertando que o hype pós-ETF pode diminuir e pressionar os preços no curto prazo.
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Junho de 2024: Os analistas argumentaram que o Bitcoin ainda era um “ativo de risco de alto beta”, projetando negociações limitadas, a menos que a adoção institucional fosse materialmente acelerada.
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Novembro de 2024: O JPMorgan introduziu uma estrutura de comparação de ouro, sugerindo que o Bitcoin poderia atingir mais de US$ 150.000 ao longo de vários anos se capturasse uma parcela da demanda de investimento privado em ouro.
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Outubro de 2025: O banco descreveu um cenário positivo de US$ 165.000 a US$ 170.000 ao longo de 6 a 12 meses, impulsionado pela melhoria da dinâmica da volatilidade em relação ao ouro.
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Final de novembro de 2025: O JPMorgan expandiu sua tese de longo prazo, lançando uma vantagem estrutural de US$ 240.000 se o Bitcoin amadurecesse como um ativo de hedge macro.
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Fevereiro de 2026: Os analistas elevaram a meta teórica de longo prazo para US$ 266.000, considerando-a irrealista no curto prazo, mas alcançável ao longo do tempo se o Bitcoin continuar a competir com o ouro em uma base ajustada à volatilidade.
Isenção de responsabilidade: Este artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro. Os investimentos em criptomoedas são altamente voláteis e arriscados. Sempre conduza sua própria pesquisa antes de tomar qualquer decisão de investimento.
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Esta história foi publicada originalmente pela TheStreet em 5 de fevereiro de 2026, onde apareceu pela primeira vez na seção MERCADOS. Adicione TheStreet como fonte preferencial clicando aqui.
