Um dia, não muito tempo atrás, um fundador enviou uma mensagem de texto ao seu investidor com uma atualização: ele estava substituindo toda a sua equipe de atendimento ao cliente pelo Claude Code, uma ferramenta de IA que pode escrever e implantar software por conta própria. Para Lex Zhao, investidor da One Way Ventures, a mensagem indicava algo maior — o momento em que empresas como a Salesforce deixaram de ser o padrão automático.
“As barreiras de entrada para a criação de software são tão baixas agora, graças aos agentes de codificação, que a decisão de construção versus compra está mudando para a construção em muitos casos”, disse Zhao ao TechCrunch.
A mudança de construção versus compra é apenas parte do problema. Toda a ideia de usar agentes de IA em vez de pessoas para realizar o trabalho coloca em questão o próprio modelo de negócios SaaS. Atualmente, as empresas de SaaS definem o preço de seu software por assento – ou seja, de acordo com quantos funcionários fazem login para usá-lo. “O SaaS é considerado há muito tempo um dos modelos de negócios mais atraentes devido à sua receita recorrente altamente previsível, imensa escalabilidade e margens brutas de 70-90%”, disse Abdul Abdirahman, investidor da empresa de capital de risco F-Prime, ao TechCrunch.
Quando um ou alguns agentes de IA podem fazer esse trabalho – quando os funcionários simplesmente pedem à IA de sua escolha para extrair os dados do sistema – esse modelo por assento começa a falhar.
O ritmo acelerado de desenvolvimento da IA também significa que novas ferramentas, como o Claude Code ou o Codex da OpenAI, podem replicar não apenas as funções principais dos produtos SaaS, mas também as ferramentas complementares que um fornecedor de SaaS venderia para aumentar a receita dos clientes existentes.
Além disso, os clientes agora têm a melhor ferramenta de negociação de contratos em seus bolsos: se não gostarem dos preços de um fornecedor de SaaS, poderão, mais facilmente do que nunca, construir sua própria alternativa. “Mesmo que eles não sigam o caminho da construção, isso cria uma pressão descendente sobre os contratos que os fornecedores de SaaS podem garantir durante as renovações”, continuou Abdirahman.
Vimos isso já no final de 2024, quando Klarna anunciou que havia abandonado o principal produto de CRM da Salesforce em favor de seu próprio sistema de IA desenvolvido internamente. A constatação de que um número crescente de outras empresas pode fazer o mesmo está a assustar os mercados públicos, onde os preços das ações de gigantes do SaaS como a Salesforce e a Workday têm vindo a cair. No início de Fevereiro, uma liquidação por parte dos investidores eliminou quase 1 bilião de dólares em valor de mercado das acções de software e serviços, seguida por mais mil milhões no final do mês.
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São Francisco, Califórnia
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13 a 15 de outubro de 2026
Os especialistas chamam isso de SaaSpocalypse, com um analista apelidando-o de investimento FOBO – ou medo de se tornar obsoleto.
No entanto, os investidores de risco com quem o TechCrunch conversou acreditam que tais temores são apenas temporários. “Esta não é a morte do SaaS”, disse Aaron Holiday, sócio-gerente da 645 Ventures, ao TechCrunch. Em vez disso, é o começo de uma velha cobra trocando de pele, disse ele.
Mova-se rápido, quebre o SaaS
O padrão do mercado público é melhor ilustrado pelos recentes lançamentos de produtos da Anthropic. A empresa lançou o Claude Code para segurança cibernética e as ações relacionadas caíram. Lançou ferramentas jurídicas na Claude Cowork AI, e o preço das ações do ETF iShares Expanded Tech-Software Sector – uma cesta de empresas de software de capital aberto que inclui empresas como LegalZoom e RELX – também caiu.
De certa forma, isso era esperado, já que as empresas de SaaS estavam sobrevalorizadas há muito tempo, disseram os investidores. Também não ajuda o facto de estas empresas terem registado a maior parte do seu crescimento durante a era da taxa de juro zero, que entretanto terminou. O custo de fazer negócios aumenta quando o custo de pedir dinheiro emprestado aumenta.
Os investidores do mercado público normalmente avaliam as empresas de SaaS estimando as receitas futuras. Mas não há como dizer se em um ou cinco anos alguém estará usando produtos SaaS na mesma medida que antes. É por isso que cada vez que uma nova ferramenta avançada de IA é lançada, as ações de SaaS sofrem um tremor.
“Esta pode ser a primeira vez na história que o valor terminal do software está sendo fundamentalmente questionado, remodelando materialmente a forma como as empresas SaaS serão subscritas no futuro”, disse Abdirahman.
Isso ocorre porque adicionar recursos de IA aos produtos SaaS existentes pode não ser suficiente. Uma horda de startups nativas de IA está crescendo em ritmo recorde, tendo redefinido completamente o que significa ser uma empresa de software.
O software agora é mais fácil e barato de construir, o que significa que é mais fácil de replicar, disse Yoni Rechtman, sócio da Slow Ventures, ao TechCrunch.
Isso é uma boa notícia para a próxima geração de startups, mas uma má notícia para as empresas tradicionais que passaram anos construindo suas pilhas de tecnologia.
Por outro lado, o mercado também carece de tempo e provas suficientes para mostrar que qualquer novo modelo de negócio que surja na esteira do SaaS valerá a pena. Às vezes, as empresas de IA precificam seus modelos com base no consumo, o que significa que os clientes pagam com base na quantidade de IA que usam, medida em tokens (que cada fornecedor de modelo define de maneira um pouco diferente).
Outros estão trabalhando em “preços baseados em resultados”, onde as taxas são cobradas com base no quão bem a IA realmente funciona. Esta, ironicamente, é a abordagem atual da startup de IA do ex-CEO da Salesforce, Bret Taylor, Sierra, um concorrente quase da Salesforce que oferece agentes de atendimento ao cliente.
A abordagem parece, até agora, estar funcionando. Em novembro, a Sierra atingiu US$ 100 milhões em receitas recorrentes anuais em menos de dois anos.
Antigamente também existia a ideia de que software baseado em nuvem, como o SaaS, nunca se desvalorizaria e poderia durar décadas. Isso ainda é verdade em alguns aspectos em comparação com o que existia antes – software local, que as empresas tinham que instalar e manter em seus próprios servidores.
Mas estar na nuvem não protege os fornecedores de SaaS de uma tecnologia totalmente nova que surge para competir: a IA.
Os investidores ficam nervosos, com razão, à medida que empresas nativas de IA surgem, adaptam, adotam e constroem tecnologia muito mais rápido do que uma empresa de SaaS tradicional pode evoluir. Afinal de contas, as empresas de SaaS são as próprias empresas estabelecidas, tendo substituído os fornecedores locais da velha escola na última era de disrupção.
Este SaaSpocalypse lembra aquela letra de Taylor Swift sobre o que acontece quando “outra pessoa ilumina a sala” porque “as pessoas amam um ingênuo”.
“A coisa mais importante a entender sobre a retração do SaaS é que ela é simultaneamente uma mudança estrutural real e potencialmente uma reação exagerada do mercado”, disse Abdirahman, acrescentando que os investidores normalmente “vendem primeiro e fazem perguntas depois”.
IPOs de SaaS estão em espera
As empresas de SaaS do mercado público não são as únicas que sentem arrepios por parte dos investidores.
Um relatório da Crunchbase divulgado na quarta-feira mostrou que, embora o mercado de IPO pareça estar descongelando para alguns setores, não houve – e não se espera que haja – nenhum registro de SaaS apoiado por capital de risco no horizonte.
Holiday disse que isso pode ocorrer porque há muita pressão sobre grandes empresas de SaaS privadas e em estágio avançado, como Canva e Rippling, dada a perspicaz janela de IPO, as altas expectativas impulsionadas pelos avanços da IA e o preço instável das ações de empresas de SaaS já públicas.
Algumas dessas empresas, incluindo empresas SaaS de médio porte, têm até lutado para aumentar as rodadas de extensão no mercado privado, disse Holiday, devido aos mesmos temores dos investidores públicos.
“Ninguém quer ser sujeito à volatilidade dos mercados públicos quando o sentimento pode levar as empresas a uma queda acentuada”, disse Rechtman, acrescentando que espera ver empresas como estas permanecerem privadas por muito mais tempo.
Enquanto isso, o mercado público espera para dar uma boa olhada nas finanças das primeiras empresas nativas de IA que esperam fazer IPO. O boato diz que tanto a OpenAI quanto a Anthropic estão contemplando IPOs, talvez ainda este ano.
O resultado mais provável é algo que entrelaça o antigo e o novo, como sempre fizeram as disrupções tecnológicas.
Holiday disse que a maioria dos novos recursos com os quais as empresas estão brincando atualmente “não vão aderir” e que as empresas sempre precisarão de software que atenda às regulamentações de conformidade, apoie auditorias, gerencie o fluxo de trabalho e ofereça durabilidade.
“O valor durável para os acionistas não se baseia em exageros”, continuou ele. “É baseado em fundamentos, retenção, margens, orçamentos reais e defensabilidade.”
