O entusiasmo pelo mercado europeu de startups foi difícil de ignorar na conferência anual Slush em Helsínquia, no mês passado. Mas os dados reais sobre a situação do mercado de risco da região mostram uma realidade diferente.
Resultado: o mercado europeu não recuperou da redefinição global do capital de risco que ocorreu em 2022 e 2023. Mas há evidências de que está à beira de uma reviravolta, incluindo a recente saída da Klarna e as startups de IA locais da região que estão a atrair a atenção de investidores locais e não só.
Os investidores investiram 43,7 mil milhões de euros (52,3 mil milhões de dólares) em startups europeias em 2025, através de 7.743 negócios durante o terceiro trimestre, de acordo com dados do PitchBook. Isto significa que o total anual está a caminho de igualar — e não exceder — os 62,1 mil milhões de euros investidos em 2024 e os 62,3 mil milhões de euros em 2023.
Em comparação, o volume de negócios de risco nos EUA em 2025 já havia ultrapassado 2022, 2023 e 2024 no final do terceiro trimestre, de acordo com dados do PitchBook.
A recuperação de negócios não é o maior problema da Europa; é a arrecadação de fundos para empresas de capital de risco. Durante o terceiro trimestre de 2025, as empresas europeias de capital de risco angariaram apenas 8,3 mil milhões de euros (9,7 mil milhões de dólares), o que coloca a Europa no caminho para o seu menor total anual de angariação de fundos numa década.
“A arrecadação de fundos, de LP a GP, é definitivamente a área mais fraca da Europa”, disse Navina Rajan, analista sênior da PitchBook, ao TechCrunch. “Estamos no caminho certo para um declínio de cerca de 50% a 60% nos primeiros nove meses deste ano. Muito disso é composto agora por gestores emergentes versus empresas experientes, e os megafundos que fecharam no ano passado não se repetiram este ano.”
Embora Rajan não compartilhe a mesma febre que transbordou dos participantes do Slush, ela apontou alguns dados positivos que sugerem que o mercado europeu está se recuperando.
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Por um lado, a participação de investidores norte-americanos em negócios de startups europeias está novamente a aumentar. Rajan disse que esse número caiu para um nível mínimo em 2023, quando os VCs sediados nos EUA participaram em apenas 19% dos negócios de risco europeus. Desde então, tem aumentado continuamente, disse ela.
“Eles parecem bastante otimistas no mercado europeu”, disse Rajan. “Só do ponto de vista de entrada, porque se pensa em avaliações, especialmente dentro da tecnologia de IA e nos EUA, é simplesmente impossível entrar agora, ao passo que, se estiver na Europa e os seus múltiplos forem mais baixos, e for novo como investidor, isso apenas fornece um melhor ponto de entrada para tecnologia talvez semelhante.”
A startup sueca de codificação de vibração Lovable é um exemplo dessa mudança. As empresas de codificação Vibe levantaram muito dinheiro de capital de risco nos Estados Unidos. Mas os investidores norte-americanos também adoram claramente o Lovable. A empresa acaba de anunciar uma nova rodada Série B de US$ 330 milhões que foi liderada e da qual participou uma série de VCs sediados nos EUA, incluindo Salesforce Ventures, CapitalG e Menlo Ventures, entre outros.
O laboratório francês de pesquisa de IA Mistral viu um amor semelhante por parte de empresas sediadas nos EUA. Mistral conseguiu uma rodada da Série C de € 1,7 bilhão em setembro, que incluiu Andreessen Horowitz, Nvidia e Lightspeed.
A recente saída de Klarna também sugere que uma reviravolta está em curso.
A gigante sueca de fintech Klarna abriu o capital em setembro, depois de levantar US$ 6,2 bilhões em duas décadas no mercado privado. Essa saída provavelmente reciclou algum capital de volta aos LPs europeus ou deu-lhes confiança num ambiente de saída em mudança.
Para Victor Englesson, sócio da EQT sueca, as recentes histórias de sucesso europeias, como a Klarna, começaram a mudar a forma como os fundadores na Europa abordam a construção das suas empresas.
“Fundadores ambiciosos viram o que é ótimo em empresas como Spotify, Klarna, Revolut e agora estão iniciando empresas com esse tipo de ambição”, disse Englesson ao TechCrunch. Eles não estão começando empresas com o tipo: quero vencer na Europa ou quero vencer na Alemanha. Eles iniciam empresas com a mentalidade de que quero vencer globalmente. Não acho que tenhamos visto isso na mesma medida antes.”
Essa mentalidade deixou a EQT e outros otimistas em relação à Europa.
“Para a EQT, investimos 120 mil milhões de dólares na Europa (nos) últimos cinco anos”, disse Englesson. “Vamos investir 250 mil milhões de dólares (ao longo dos) próximos cinco anos na Europa. Por isso, estamos extremamente empenhados na Europa.”
