Elon Musk, que efetivamente admitiu trapacear nos videogames, pode ter encontrado o código de trapaça definitivo que o transformará no primeiro trilionário do jogo global do capitalismo.
Essa pode muito bem ser a história do IPO da SpaceX, para o qual a empresa apresentou na quinta-feira seu formulário S1 exigido pela SEC. O documento estava repleto de afirmações duvidosas e surpreendentes sobre o futuro da SpaceX como uma empresa de IA, bem como admissões extremamente embaraçosas sobre a SpaceX, sua nova subsidiária xAI e Grok.
E, no entanto, nenhuma dessas cutucadas parece impedir a SpaceX de buscar uma avaliação recorde de US$ 1,75 trilhão.
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O que há no IPO da SpaceX?
Nave estelar da SpaceX na plataforma de lançamento orbital 2 em Starbase, Texas, em 21 de maio de 2026.
Crédito: Joe Marino/UPI/Shutterstock
Para explicar quão bizarro é realmente o pedido e quão profundamente ele pode afundar outras ofertas, vamos primeiro ignorar as palavras Spacex xAI, Grok, Elon e Musk. Em vez disso, imagine que você está dizendo ao seu consultor financeiro que deseja ações de uma empresa de lançamento espacial nova no mercado.
Esta empresa perdeu quase US$ 5 bilhões no ano passado, com receita de US$ 18 bilhões. A receita faz com que pareça pequena e as suas perdas estão a aumentar. Mas a sua receita também o é, por isso você tem grandes esperanças para o seu futuro.
OK, diz seu consultor financeiro, levantando uma sobrancelha interrogativamente. Uma aposta arriscada, mas às vezes pode render muito. Qual é o ângulo?
Bem, você responde, o CEO aposta totalmente na IA. Esta empresa de lançamento espacial é na verdade uma empresa de IA agora, uma vez que se fundiu às pressas no início deste ano com uma das outras empresas do CEO, uma que ele descreveu como “a menor” dos principais players de IA. A fusão foi uma pedra de moinho, a causa da maior parte das perdas da empresa combinada.
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Ainda assim, a ligação da IA ao negócio de lançamento espacial faz todo o sentido. O CEO diz que vai lançar data centers de IA no espaço a partir de 2028. E você acredita totalmente nisso, apesar desse cara ter uma longa história de fazer previsões ousadas baseadas no espaço que não se concretizam.
Os data centers espaciais de IA fazem sentido? Quem sabe! “As condições do espaço nesta infraestrutura de IA não foram testadas, por nós ou por qualquer outra pessoa”, observa o IPO. “Qualquer falha de componente pode resultar em perda permanente de capacidade” – já que não há pessoal de TI para consertá-los.
Mas, ei, o que poderia fazer com que componentes confidenciais do data center falhassem no espaço? Quero dizer, além da lista no arquivo S-1 da empresa: tempestades geomagnéticas, erupções solares, radiação cósmica, micrometeoritos, detritos orbitais, bem como a vibração e o choque térmico do lançamento deles em primeiro lugar. Ah, e “a vida útil de nossos satélites é inerentemente mais curta do que a dos sistemas de tecnologia da informação e da infraestrutura que eles hospedam”, diz o documento, mas você está tentando não pensar no que isso significa em um negócio de data center.
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Eh, os registros regulatórios podem ser tão Debbie Downers! O que importa é que esse cara realmente acredita em seu produto de IA, certo? Tanto é assim que o IPO da SpaceX reivindica um mercado endereçável de IA de US$ 26,5 trilhões (em comparação com o lançamento espacial e o mercado de conectividade Starlink, para o qual reivindica apenas um potencial total de US$ 2 trilhões). A propósito, esse produto de IA vem no “modo Unhinged Voice” e no “modo Spicy Imagine”. O IPO observa os seus “riscos elevados” de “danos à reputação”, para não mencionar danos regulamentares e legais, graças a “conteúdo potencialmente explícito… desinformação… imagens exploratórias, violação de propriedade intelectual”, ou conteúdo “prejudicial, assediante, abusivo ou discriminatório”.
O que poderia dar errado?
Bem, além das investigações internacionais que se abriram para saber se o produto desta empresa foi usado para fazer deepfakes não consensuais de menores, como o IPO também é obrigado a observar. (Você quase pode ouvir os suspiros profundos dos advogados que escreveram isso – mas pelo menos eles não precisaram mencionar toda a coisa do MechaHitler.)
Falando em danos jurídicos, também não temos problemas com os 3 mil milhões de dólares em compras de turbinas a gás para novos centros de dados reveladas pelo IPO, embora isto esteja a duplicar os danos pelos quais a empresa já enfrenta um enorme processo judicial de grupos ambientalistas. Afinal, esse cara tem um histórico de vencer a maioria de suas batalhas jurídicas! Apenas não preste atenção ao último, onde ele desrespeitou uma ordem judicial ao fugir para a China, e um júri concluiu que ele não tinha o direito de abrir o caso.
Dadas todas essas informações em abstrato, muitos consultores financeiros aconselhariam que a empresa não vale o risco – se não aconselharem você a fazer um exame de cabeça.
O código de trapaça na Tesla
Gigafactory Berlin-Brandenburg da Tesla em Grünheide, Alemanha.
Crédito: Joko/imageBROKER/Shutterstock
No caso da SpaceX, entretanto, seu consultor financeiro pode estar correndo para investir antes de você. O IPO reserva 30% das ações para os chamados “investidores de varejo”, uma porcentagem incomumente alta; sem dúvida, é mais provável que apostem num nome, numa personalidade, numa lenda, do que nos fundamentos de uma empresa.
A razão, essencialmente, resume-se a cinco palavras: “nunca aposte contra Elon Musk”. Proferido pela primeira vez pelo bilionário e amigo do Paypal, Peter Thiel, e pelo então investidor da SpaceX, Peter Diamandis, esse grito de guerra foi adotado pelos CEOs do Morgan Stanley e da Breyer Capital. É um artigo de fé – literalmente, em artigos que o utilizam para afastar os movimentos mais desconcertantes de Musk, desde o design do Cybertruck até à compra superfaturada do Twitter. (O que, dado que Musk transformou o Twitter no X menos popular, depois o dobrou no xAI e depois no SpaceX, pode cair como o custo irrecuperável mais enterrado na história dos negócios.)
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Há muito tempo que Musk dominou a agitação do espetáculo empresarial. Ele aprendeu a dançar na corda bamba cada vez mais alta dos futuros prometidos. Num momento crucial nos primeiros dias da Tesla, ele ofereceu pré-encomendas do Modelo S quando seu protótipo ainda nem existia. Essa lição foi útil na era Cybertruck da Tesla, quando a empresa foi confrontada com um EV de aparência estranha e de baixa venda que está se tornando cada vez mais uma piada a cada recall de rodas que poderia cair e desorientação aquosa, perseguido por rivais chineses mais baratos e boicotado por grande parte da Europa.
Em resposta, Musk simplesmente extraiu bilhões a mais da empresa pela honra de tê-lo ficado e depois direcionou Tesla para outro futuro prometido maior. Esse futuro – repleto de robôs humanóides e robotáxis – é tão arejado, não comprovado e cheio de armadilhas (literalmente, os robôs Optimus caem) quanto os data centers de IA no espaço. Mas nesta fase, Musk pode simplesmente insistir que isso vai acontecer, depois sentar-se e desafiar os investidores da Tesla a apostar contra ele.
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Os robôs Optimus, tal como os data centers da SpaceX, “permitem demonstrações de curto prazo que parecem impressionantes, mas não geram receitas significativas, ao mesmo tempo que permitem a Musk fazer projeções de longo prazo de receitas ‘infinitas’ que podem ser (quase) infinitamente adiadas”, observou Tim Farris, presidente de pesquisa da indústria de satélites e telecomunicações da TMF Associates. O teste de Rorschach funciona para investidores que querem acreditar no mito “nunca aposte contra Musk”.
Não importa que “nunca aposte contra Musk” esteja longe de ser literalmente verdade. Em 2026, você pode ganhar dinheiro vendendo a descoberto (ou seja, apostando contra) ações da Tesla, que caíram pouco menos de 5% em relação a 1º de janeiro. Você também poderia ter obtido um retorno de mais de 30% nos mercados de previsão no ano passado, como fez um investidor astuto, ao prever que a missão paralela DOGE de Musk acabaria por falhar.
Há sinais de rachaduras no muro de crença de Wall Street em Tesla. O ano passado foi o primeiro declínio de receita da empresa nos livros. Os investidores da Tesla estão supostamente nervosos com a possibilidade de o IPO da SpaceX lhes custar caro – a SpaceX, um grande investidor da Tesla reclamado para a Fortune, se tornará o “novo bebê” de Musk.
Mas Musk só precisa dançar à frente da onda de Tesla por mais algum tempo. Se tudo correr conforme o planejado, e a bolha da IA não estourar antes que ele possa trazer seu novíssimo bebê de IA espacial ao mercado no próximo mês, um exército de investidores de varejo de Musk ajudará a transformar promessas aéreas em um trilhão de dólares de patrimônio líquido para seu herói.
E então… iremos corajosamente onde nenhum economista jamais esteve. Com acesso a tanto capital e tanto poder de voto – Musk controlará 85 por cento dos votos na SpaceX, tornando-o virtualmente impossível de desalojar o cargo de CEO – não há limite para a altura da corda bamba em que ele poderia dançar. Não está além dos limites da razão imaginar Musk dobrando um Tesla falido dentro da SpaceX e, em seguida, deslumbrando os investidores ao desenvolver planos cada vez mais não comprovados para robôs humanóides que mantêm centros de dados espaciais.
No jogo do capitalismo global, tornar-se um trilionário pode ser o código de trapaça definitivo.
