Os mercados de previsão são os mais recentes de uma longa lista de exemplos de como a inovação do jogo se enraíza nas áreas cinzentas.
Os principais mercados de previsão estão envolvidos em ações judiciais em todo o país, com alguns estados como o Arizona banindo completamente algumas operadoras. Os governos estaduais argumentam que os serviços estão contornando as leis necessárias de licenciamento de jogos de azar, enquanto os mercados de previsão sustentam que não deveriam estar sujeitos à regulamentação estadual.
Embora existam algumas maneiras pelas quais os mercados de previsão imitam os jogos de azar tradicionais, especialmente as apostas esportivas, também há claramente maneiras pelas quais eles estão inovando. Os operadores de jogos de azar tradicionais não ofereceriam tantas apostas de entretenimento ou políticas – se é que alguma ofereceriam. As casas de apostas locais não oferecem probabilidades sobre o que um CEO de tecnologia dirá na próxima reunião geral.
Esses tipos de apostas inusitadas estão atraindo um novo público que normalmente não estaria apostando. Falando à Sigma, o CEO e fundador da Yield Sec, Ismail Vali, observou que aqueles com menos de 30 anos são os mais responsivos aos mercados de previsão e aos seus contratos de eventos no estilo de assuntos atuais.
“Os menores de 30 anos não acham que estão jogando”, disse ele. “Eles acreditam genuinamente que estão prevendo. Seja o que for que isso signifique, mas não é jogo quando realmente é.”
A inovação em jogos de azar tem uma longa história de operação em áreas legais cinzentas
Parte da razão pela qual os mercados de previsão cresceram em popularidade tão rapidamente, e por que estão sofrendo tanta resistência agora, é porque operam na área legal cinzenta.
Praticamente não existe regulamentação específica sobre o que os mercados de previsão podem oferecer contratos de eventos, uma vez que são atualmente supervisionados pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC), que os trata como bolsas de derivados. Alguns líderes de mercado como Kalshi estão a trabalhar proativamente com a CFTC para manter esta relação, em vez de passarem para uma regulamentação estado a estado, como o jogo tradicional.
“Os mercados de previsão são um exemplo perfeito. Eles emprestam mecânicas dos mercados de futuros e opções, incentivos comportamentais dos jogos de azar e enquadramentos baseados em discurso que se assemelham a pesquisas ou previsões. Esse hibridismo cria ambiguidade regulatória, que é onde a inovação prospera.” – Braden Perry, Kennyhertz Perry, LLC, advogado
Os mercados de previsão podem ser o exemplo atual de inovação no jogo que surge logo após a linha da regulamentação oficial, mas exemplos anteriores incluíram sorteios, slot machines, jogos diários de desportos de fantasia e uma riqueza de outros métodos de jogo outrora inovadores, agora normalizados (e regulamentados).
“A maioria das leis de jogos de azar nos EUA foram escritas para regular atividades claramente definidas: cassinos, apostas esportivas, loterias ou mercados regulamentados de derivativos”, explicou Braden Perry, advogado de contencioso, regulamentação e investigações governamentais da Kennyhertz Perry, LLC, à ReadWrite. “A inovação acontece quando um novo produto não se enquadra perfeitamente em nenhuma dessas caixas.
“Os mercados de previsão são um exemplo perfeito. Eles emprestam mecânicas dos mercados de futuros e opções, incentivos comportamentais dos jogos de azar e enquadramentos baseados em discurso que se assemelham a pesquisas ou previsões. Esse hibridismo cria ambiguidade regulatória, que é onde a inovação prospera.”
Como Perry observa, isso está longe de ser acidental. Os criadores de mercados de previsão aparentemente contornam a regulamentação para criar algo novo, evitando serem sobrecarregados por laços regulamentares.
“Os desenvolvedores tendem a projetar produtos até o limite das definições existentes: evitando o ‘acaso’ enfatizando habilidades ou informações, evitando ‘apostas’ usando contratos ou tokens, ou evitando a ‘consideração’ através de mecanismos de compra alternativos”, afirmou. “Isso não é acidental. É uma resposta direta aos estatutos de jogos de azar altamente prescritivos que deixam pouco espaço para experimentação licenciada.”
Onde a regulamentação precisa intervir?
Os mercados de previsão estão atualmente em um estágio de relâmpago na garrafa. Com pouca regulamentação específica além da que se aplica às bolsas de derivados, o campo de jogo está bastante aberto à experimentação. Isso é bom para os consumidores em termos de oferecer muita variedade, mas também expõe usuários e terceiros a riscos potenciais.
“Os reguladores são frequentemente reativos em vez de proativos neste espaço”, continuou Perry. “As agências normalmente esperam por escala, danos ou visibilidade pública antes de intervir, especialmente quando a jurisdição não é clara, como entre reguladores de jogos, reguladores de valores mobiliários e reguladores de commodities. Esse atraso torna-se efetivamente uma janela para experimentação.”
Um exemplo recente gira em torno do CEO da Coinbase, Brian Armstrong, que zombou dos mercados de previsão na teleconferência de resultados trimestrais da empresa em 30 de outubro.
haha, isso foi divertido – aconteceu espontaneamente quando alguém da nossa equipe deixou cair um link no chat https://t.co/tQiV3B9jUj
-Brian Armstrong (@brian_armstrong) 31 de outubro de 2025
“Fiquei um pouco distraído porque estava acompanhando o mercado de previsões sobre o que a Coinbase dirá em sua próxima teleconferência de resultados”, disse Armstrong em seus comentários de despedida, conforme relatado pela Bloomberg. “Eu só quero adicionar aqui as palavras Bitcoin, Ethereum, blockchain, staking e Web3, para garantir que as receberemos antes do final da chamada.”
Embora seja naturalmente apenas um comentário alegre, seu comentário mostra quão facilmente ele poderia manipular tais contratos de eventos. Se Armstrong apostar nele dizendo aquela série de palavras, ele poderá facilmente cumprir o contrato do evento. Torne as palavras algo ainda mais aleatório, aumente as probabilidades e ele poderá ganhar ainda mais com isso.
Atualmente, não existe um quadro regulamentar real que impeça alguém de fazer isto, destacando como tais regras não são apenas proibitivas, mas também protetoras para todos os envolvidos. Com o tempo, as organizações precisarão se atualizar, seja em nível estadual ou federal.
“Historicamente, foi assim que muitos produtos agora regulamentados começaram: esportes de fantasia diários, pôquer online, apostas em esportes eletrônicos e até mesmo os primeiros derivativos financeiros”, disse Perry. “As áreas cinzentas não são um problema na regulamentação do jogo; são uma característica estrutural de como a inovação testa estruturas legais desatualizadas.”
Imagem em destaque: meio da jornada
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