A SK hynix, uma gigante sul-coreana de chips de memória já listada na KOSPI, está preparando as bases para uma potencial listagem nos EUA que poderia supostamente arrecadar entre US$ 10 bilhões e US$ 14 bilhões.
A empresa anunciou esta semana que preencheu confidencialmente um Formulário F-1 com a listagem, visando o segundo semestre de 2026.
Mas a verdadeira questão não é apenas quanto isso pode arrecadar: é se uma listagem nos EUA poderia aumentar o valor comercial como um dos participantes mais críticos na cadeia de fornecimento de chips de IA.
Apesar de seu papel crítico na memória de alta largura de banda (HBM), um componente-chave que alimenta os sistemas de IA de empresas como a Nvidia, as ações têm sido historicamente negociadas com desconto em relação aos pares globais, de acordo com um analista de semicondutores baseado em Seul. Tem uma capitalização de mercado de cerca de 440 mil milhões de dólares, mas os seus múltiplos de avaliação permanecem inferiores aos das empresas de semicondutores cotadas nos Estados Unidos, levantando questões sobre se a geografia, e não os fundamentos, está a impulsionar parcialmente a lacuna.
A medida é amplamente vista como um esforço para aumentar a sua avaliação para se igualar a pares globais como a Micron.
“A listagem da SK Hynix nos EUA poderia ajudar a fechar uma lacuna de avaliação de longa data com seus pares globais. Apesar de ter capacidade de produção comparável – ou em algumas áreas mais forte do que os fabricantes de chips baseados nos EUA, a empresa coreana tem historicamente negociado com desconto, em parte devido à sua listagem primária na Coreia”, disse o analista ao TechCrunch.
O analista também mencionou fatores estruturais que moldaram o negócio. “SK Square, o maior acionista da SK hynix, que detinha 20,07% em dezembro de 2025, é obrigado a manter uma participação de pelo menos 20% de acordo com as regras da holding coreana.”
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Com base nos preços atuais das ações, a emissão de cerca de 2% em novas ações poderia arrecadar entre US$ 10 bilhões e US$ 14 bilhões, ao mesmo tempo que permitiria à SK Square manter seu limite de propriedade, disse o analista. (De acordo com a Lei do Comércio Justo da Coreia, as holdings devem manter participações mínimas em subsidiárias, pelo menos 20% para entidades cotadas, para manter o controlo.)
Há um precedente. A Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), por exemplo, viu por vezes as suas ações cotadas nos EUA serem negociadas com prémios em relação às suas ações nacionais, especialmente durante períodos de forte procura impulsionada pela IA, sugerindo que a listagem cruzada pode influenciar a forma como os investidores avaliam o mesmo negócio subjacente.
A mudança já está repercutindo em todo o setor coreano de chips. Após o pedido da SK hynix, alguns investidores estão agora pressionando a Samsung Electronics a considerar uma listagem semelhante nos EUA. A Artisan Partners, um grande acionista, disse na sexta-feira que uma listagem nos EUA (tecnicamente conhecida como American Depositary Receipt, ou ADR), também poderia ajudar a Samsung a aumentar sua avaliação, bem como dar aos investidores de varejo dos EUA a chance de comprar suas ações, de acordo com um relatório da Bloomberg.
Um impulso de capital para atender à demanda impulsionada pela IA
A listagem planejada de ADR da SK Hynix também é amplamente vista como um movimento para garantir financiamento antes do aumento dos gastos de capital para atender à crescente demanda por memória de semicondutores de IA.
Em sua reunião geral anual em 25 de março, o CEO da SK Hynix, Noh-Jung Kwak, disse que a capacidade financeira será fundamental para sustentar o crescimento na era da IA, acrescentando que a empresa tem como meta aproximadamente US$ 75 bilhões (mais de 100 trilhões de KRW) em caixa líquido para apoiar investimentos de longo prazo.
O aumento do custo da memória e o fornecimento limitado têm sido um dos gargalos que retardam a construção de IA, mas também impactam outros setores, como os jogadores de consumo. É uma situação que foi apelidada de “RAMmageddon” e, se nada mudar no mercado, deverá continuar até pelo menos 2027, relata a Nature.
O tempo dirá se essa previsão do Juízo Final se manterá. Os gigantes da tecnologia estão trabalhando para resolver o RAMmageddon de outras maneiras além do aumento da produção. Por exemplo, o Google apresentou esta semana uma tecnologia chamada TurboQuant, um algoritmo de compressão de memória AI ultraeficiente. Ele permite que a IA se torne muito mais eficiente no uso da memória.
No entanto, os sinais indicam que também será necessária mais produção de memória. A SK Hynix está se preparando para uma onda de projetos de capital intensivo. A empresa planeja investir cerca de US$ 400 bilhões até 2050 para construir um cluster de semicondutores em Yongin, na Coreia do Sul. Está também a construir novas instalações na Coreia do Sul e em Indiana, com investimentos planeados de cerca de 25 mil milhões de dólares e 3,3 mil milhões de dólares, respetivamente, sublinhando a escala de capital necessária.
A fabricante de chips disse esta semana que adquirirá scanners avançados de litografia ultravioleta extrema (EUV) da ASML até 2027 em um acordo no valor de US$ 7,9 bilhões, com o objetivo de aumentar a produção de memória de alta largura de banda (HBM) para IA.
Tudo isto seria apoiado por uma IPO de grande sucesso nos EUA. E isso poderia levar outros fabricantes coreanos de chips a seguirem o exemplo.
