A narrativa de tarifa se desfaz
O relatório do Índice de Preços do Produtor de August (PPI) deu mais um golpe aos Jogos Consogragidos que previam que as tarifas do presidente Donald Trump acenderiam a inflação. Em vez de escalar, o Bureau of Labor Statistics (BLS) disse Os preços do produtor para a demanda final caíram 0,1 % em agosto.
Os economistas esperavam um ganho de 0,3 %, mais uma vez mostrando que Os economistas do establishment de Wall Street ainda estão anexados à narrativa de tarifa. Ano a ano, o PPI subiu apenas 2,6 %, muito abaixo das previsões de 3,3 %.
A revisão de julho também inclinou a tendência mais baixa, com o salto anterior de 0,9 % reduzido para 0,7 %. A realidade tem minou a alegação de que as tarifas produziriam uma cascata de aumentos de preços.
As margens entram em colapso novamente e os preços dos bens mal se moviam
O maior arrasto dos preços veio dos serviços, onde os preços caíram 0,2 %. O motorista mais importante foi Um mergulho de 1,7 % em “Serviços comerciaisAssim,““ A medição do Bureau of Labor Statistics de Markups atacadistas e varejistas cobram. As empresas estão absorvendo claramente custos mais altos, em vez de transmiti -los. Se as tarifas eram um “imposto nacional de vendas” para os consumidores, como afirmaram Kamala Harris e inúmeros economistas de Wall Street, essas margens deveriam estar se mantendo estáveis ou subindo. Em vez disso, eles estão diminuindo – assim como fizeram em abril e junho.
Os bens finais da demanda subiram apenas 0,1 %, graças ao declínio dos preços da energia. Excluindo os preços de energia e alimentos, os preços finais da demanda subiram 0,3 %. Os preços do serviço caíram 0,2 %.
Preços de Os bens de consumo pessoal eram completamente planos para o mêsindicando que os consumidores não estão sendo espremidos por tarifas. Os preços pessoais de equipamentos eletrônicos em casa eram planos. Os preços dos aparelhos domésticos caíram 0,5 %. Os preços dos carros subiram apenas 0,2 %. Os preços dos móveis domésticos aumentaram 0,2 % e os preços dos móveis comerciais eram planos. Os preços das roupas para homens e meninos caíram 0,1 % e os preços das roupas para mulheres e meninas eram planas.
Isso não é inflação, mas as mudanças relativas de preço entre as categorias. Se as tarifas estão gerando alguns preços mais altos, eles estão sendo mais do que compensados ao declinar os preços em outros lugares. Como observou o Conselho de Consultores Econômicos, Muitos analistas e especialistas estão confundindo mudanças relativas de preços com a inflação. Sempre haverá alguns dos primeiros. O que não estamos vendo é o último.
Ainda mais na cadeia de suprimentos, a história é a mesma. Os preços dos bens processados aumentaram 0,4 %, mas os bens não processados caíram 1,1 %impulsionado por uma queda de 2,8 % no petróleo bruto. Os serviços intermediários aumentaram 0,3 %. São sinais modestos e mistos – nada como o aumento abrangente que os críticos tarifários prometeram. A história inflacionária para na porta do armazém.
Do argumento solitário à visão mainstream
Durante meses, argumentamos que Tarifas não estão atingindo consumidores com preços mais altos, mas com margens para empresas e exportadores. Essa foi uma posição solitária para se defender no primeiro semestre deste ano. Agora está rapidamente se tornando a sabedoria convencional.
Na caixa Squawk da CNBC na terça-feira, Mohamed El-Erian disse:
“Há o exportador, o importador e o consumidor. E até agora o consumidor está carregando o mínimo do fardo. … Eles estão descobrindo que não podem passar o máximo dos aumentos de preços.
Isso é exatamente o que o PPI mostra: margens espremidas, custos absorvidos e consumidores protegidos. A narrativa da tariflação está morta.
O caso de um corte maior do Fed
O Fed há muito insistiu que é “dependente de dados”. Se isso for verdade, os dados mais recentes saem pouca escolha, mas para facilitar mais agressivamente.
Os preços do produtor caíram em vez de subir. O crescimento da folha de pagamento foi muito mais fraco do que se pensava anteriormente. As revisões de referência eliminaram quase um milhão de empregos.
Na CNBC, Mohamed El-Erian colocou isso sem rodeios: Esses números apontam para um corte de taxas de 50 pontos de base. O Fed pode continuar fingindo que as tarifas estão alimentando a inflação, ou pode reconhecer o que os dados mostram: os custos estão sendo absorvidos, a inflação está contida e o crescimento está diminuindo.
Chegou a hora de Um grande corte nas taxasseguido de uma série de cortes para reduzir as taxas de sua postura atualmente restritiva.
