Fed está preso em um grupo de corpos tarifários
Se você se perguntou como os funcionários do Federal Reserve mostram planos de tarifas Donald Trump, o mais recente minutos do conselho de abertura (FOMC), faça uma coisa perfeitamente claramente: Todo mundo pensa que as tarifas são inflacionas. Esta tela não é para discussão na construção de Eccles. Qualquer participante que falasse sobre tarifas na reunião de junho assumiu que levaria mais os preços, sem nenhum fluxo e contra -contra -lados.
O debate não foi feito se as tarifas cobrariam preços, mas Quanto, quão rápido e quanto tempo O efeito duraria. Algumas autoridades sugeriram que o impacto poderia ser modesto ou atrasado – especialmente se as empresas continuarem a trabalhar com as ações compradas antes que as tarifas sejam afetadas. Outros observam que empresas menores e setores feios estreitos não teriam outra escolha a não ser passar custos para os consumidores. Eles ainda alertaram que mesmo uma empresa que não foi diretamente afetada poderia usar um ambiente tarifário para aumentar os preços de produtos complementares. Várias preocupações foram levantadas sobre as expectativas anti-inflação que ficaram imprevisíveis.
“Os participantes notaram que as tarifas prováveis provavelmente pressionariam os preços”, relatam minutos sem qualificação.
Esse reflexo não se limitou aos formuladores de políticas. A equipe do Fed levou a mesma opiniãoProjete que as tarifas “levantaram a inflação este ano e garantem um pequeno reforço em 2026”, mas eles realmente revisaram sua inflação da aparência em junho e atualizaram a previsão de seu crescimento. Por que? Desde que eles fizeram taxas de tarifas efetivas permaneceram inferiores a em abril, devido à pausa de 90 dias Trump em maio em maio:
“A projeção de crescimento do PIB real foi maior do que aquela preparada para a reunião de maná, acima de tudo, porque os anúncios de políticas comerciais declararam a equipe para reduzir suas suposições sobre taxas de tarifas eficazes”.
Essa suposição agora parece obsoleta. O intervalo de 90 dias expirou e nesta semana o governo Trump começou a abrir outra onda de tarifas, incluindo novas tarefas em cobre e farmacêutica e ampla implementação em importações estratégicas. Os níveis eficientes de tarifas estão agora retornando ao “Dia da Isenção” anunciados em abril – e em algumas categorias, eles os superam.
Provavelmente significa outro Audite na inflação do Outlook. Mas uma preocupação mais profunda não é previsão – é o fracasso de Feda desafiar suas suposições.
A política monetária dogmática é perigosa
O que preocupante é que parece haver Sem diferenças intelectuais Sobre esta questão dentro do banco central. Nenhum participante questionou se as tarifas poderiam ter efeitos não inflacionários ou mesmo de deflação, amortecendo a demanda. Ninguém levantou a possibilidade de as tarifas fortalecerem a indústria doméstica, movendo as cadeias de suprimentos ou reduzem a dependência dos oponentes. A única coisa para a discussão foi tão forte e quanto ele persistiria.
Esse consenso pode ser politicamente adequado em círculos de eliteMas é analiticamente frágil. Ignora a possibilidade de que as tarifas sejam um meio de reformas econômicas estruturais, não uma grande alça de curto prazo. Trata todos os ajustes comerciais, como custos – nunca como investimentos.
Fed cometeu esse erro antes. 2021. Ele rejeitou a inflação como “passagem”, “ele falhou rapidamente e liberou a prensagem. Agora, Chasten é um fracasso, vê as ameaças na direção oposta. O resultado é Banco Central que trata reflexivamente as tarifas como inflacionáriasIndependentemente de sua circunferência, contexto ou benefícios de longo prazo.
Não é cautela. É dogma.
E com as tarifas retornando ao centro da política econômica americana, é um dogma que pode mais uma vez estabelecer coeficientes com o presidente escolhido.
