Os últimos resultados trimestrais da Disney criaram um forte contraste no seu segmento de entretenimento. A TV linear permaneceu fraca, enquanto o Direct-to-Consumer (DTC), ou seus serviços de streaming, foram entregues em excesso. O lucro operacional da DTC aumentou 39%, para US$ 352 milhões, e o total de assinaturas Disney+ e Hulu subiu para 195,7 milhões, um aumento de 12,4 milhões em relação ao trimestre anterior.
Streaming Economics da Parrot Analytics mostra como o conteúdo original no Disney+ e no Hulu tem sido um grande impulsionador de inscrições de assinantes no ano passado. Os originais Disney+ representaram a maior parcela das aquisições de assinantes por série no ano passado (25,5%). O Hulu ficou em segundo lugar, com seus originais representando quase 12% dos novos assinantes que se inscreveram no Hulu ou no Disney+ no ano passado.
As próximas cinco maiores fontes de inscrições de assinantes de programas vieram de canais lineares. Calculamos que, coletivamente, os programas desses cinco canais foram responsáveis por quase 40% das inscrições globais de assinantes de séries Disney+ ou Hulu no ano passado. Mesmo que os canais lineares tenham tido um desempenho inferior nos lucros da Disney neste trimestre, o IP linear ainda está fazendo um trabalho importante no streaming.
Aquisição de assinantes globais da Disney
Na teleconferência de resultados, a Disney destacou “Alien: Earth” da FX como a maior estreia de série FX de todos os tempos na Disney+ e Hulu, um exemplo perfeito de uma marca linear que alimenta o crescimento do streaming. “Jimmy Kimmel Live!” é outro fator de valor linear para streaming.
Já mostramos anteriormente que Kimmel está entre os principais impulsionadores de receita noturna em streaming desde 2021. No entanto, sua recente suspensão criou risco de rotatividade no curto prazo. Algumas destas consequências provavelmente não serão totalmente captadas nos resultados reportados do trimestre, dado o momento.
Os aumentos de preços acrescentam outra peça móvel. A Disney aumentou novamente os preços individuais em outubro para novos assinantes, com os assinantes existentes vendo mudanças nos ciclos de faturamento subsequentes. À medida que esses aumentos ocorrem, esperamos que quaisquer impactos de rotatividade venham à tona. Quando analisamos as plataformas após esses aumentos, o Disney+ e o Hulu independentes pareciam caros em relação à demanda, sugerindo um risco elevado de rotatividade, mas um potencial significativo de vendas adicionais no pacote Disney+-Hulu dos EUA.
Na orientação prospectiva da empresa, ela espera uma margem operacional de dois dígitos para seu negócio de streaming DTC no próximo ano e os aumentos de preços fazem parte disso.
Preço vs. demanda da plataforma em agosto de 2025
Estrategicamente, esses resultados justificam a aposta no pacote e o merchandising das marcas lineares no streaming de forma ainda mais agressiva. Os títulos dessas marcas lineares atraem novos assinantes para o ecossistema de maneira confiável. À medida que a Disney deixa de divulgar o número de assinantes no próximo trimestre, ter uma visão sobre o que impulsiona o comportamento dos assinantes será ainda mais crítico.
O streaming foi o vencedor relativo do trimestre e as séries lineares são um grande motivo. Os originais Disney+ e Hulu lideraram as aquisições, mas as marcas lineares forneceram mais de dois quintos das inscrições globais atribuídas às séries. Com os aumentos de preços introduzindo risco de rotatividade de curto prazo e oportunidades de upsell impulsionadas por pacotes, a história que os investidores devem observar a seguir não é a contagem bruta de assinantes que irá desaparecer, mas sim a que mostra o movimento de adições líquidas e receitas pagas, e a rapidez com que esses ganhos se acumulam.
