Quando o presidente Donald Trump se felicita pelo mercado de ações mais aquecido que a América alguma vez conheceu, ou por alguma outra variante da mesma fanfarronice, nem tudo é fanfarronice. Há fortes argumentos para dizer que ele está certo.
Mais certo do que os seus críticos reconhecem, e talvez mais certo do que ele imagina. Isto deve-se, em parte, ao que parece, ao que podemos chamar de “efeito estilingue” nas reacções dos mercados bolsistas ao estilo de governação chicoteado de Trump. Todos nós vimos o acidente. Mas apreciamos a recuperação?
Duas quebras de mercado destacam-se no segundo mandato de Trump, ambas desencadeadas por diferentes tipos de guerras.
Análise
A primeira cratera ocorreu quando Trump lançou as suas “tarifas recíprocas” sobre o mundo, reacendendo a guerra comercial global desde o seu primeiro mandato com um estrondo poderoso. O segundo mergulho também veio com estrondo, e enviou Ali Khamenei ao Todo-Poderoso: a guerra do Irão.
A análise da Newsweek dos dados do mercado de ações sugere que a volatilidade de Trump compensou no final, conforme mostrado nos nossos gráficos interativos abaixo. E isto representa um bolso mais amplo do que apenas o da classe dos banqueiros de Wall Street.
Qualquer pessoa com investimentos se beneficia. Poupanças de reforma, fundos para faculdades, poupanças para dias chuvosos e muito mais – centenas de milhões de americanos têm dinheiro amarrado nos mercados de ações, exposto aos seus altos e baixos. Grande parte disso é feito por meio de fundos rastreadores de índice.
As estatísticas da SEC baseadas no Inquérito sobre Finanças do Consumidor de 2022 da Reserva Federal mostram que 76,14 milhões de famílias nos EUA – 58 por cento – tinham participações acionárias diretas ou indiretas em 2022.
As contas de aposentadoria tornam a conexão mais direta. Os dados do Investment Company Institute relativos ao primeiro trimestre de 2026 mostram que os americanos detinham 13,8 biliões de dólares em planos de reforma de contribuição definida baseados no empregador, incluindo 9,9 biliões de dólares em planos 401(k).
Desempenho no limite superior das expectativas
Para analisar o desempenho dos mercados bolsistas sob Trump, a Newsweek analisou três índices principais: o S&P 500, o Dow Jones Industrial Average e o Nasdaq Composite.
Calculámos as suas trajetórias implícitas ao longo do segundo mandato de Trump, utilizando a taxa composta de crescimento anual de três e cinco anos até à sua tomada de posse como referência para o seu desempenho potencial no futuro. Em seguida, compusemos o valor implícito para cada data do calendário subsequente usando 365,2425 dias por ano.
Em ambos os índices de referência, os três índices tiveram um desempenho claramente acima da estimativa implícita central, apesar das quedas.
O valor de referência de três anos começa imediatamente antes da liquidação do mercado de 2022 associada à inflação, ao aperto monetário e à invasão em grande escala da Ucrânia pela Rússia.
Começa em 14 de janeiro de 2022, porque 17 de janeiro foi feriado de mercado, tornando o dia anterior o fechamento de negociação anterior mais próximo. Em ambos os gráficos, também indexámos o desempenho para tornar as conclusões visivelmente mais claras.
Dado que o nível inicial era relativamente elevado, a sua taxa de crescimento anualizada até Janeiro de 2025 é mais baixa, produzindo uma trajectória menos exigente. No entanto, os mercados de Trump apresentam um desempenho superior ao que poderíamos esperar quando ele assumiu o cargo.
O valor de referência de cinco anos, a partir de 17 de janeiro de 2020, conta uma história semelhante, embora de forma um pouco menos enfática. Começa antes da falha do COVID e inclui a recuperação subsequente.
Em termos puramente numéricos, o S&P 500 está 10,41% acima da sua trajetória implícita de três anos e 4,9% acima da trajetória de cinco anos.
O Dow Jones está 9,12% e 6,68% acima, respectivamente. E o Nasdaq está 14,63% e 5,41% acima das nossas trajetórias implícitas com base nos benchmarks de três e cinco anos.
Esta é uma diferença que vale vários trilhões de dólares em cada mercado.
O S&P 500, por si só, no fecho de 20 de julho, era aproximadamente 5,77 biliões de dólares mais elevado em valor total do que a trajetória implícita de três anos poderia sugerir, com base na capitalização de mercado total dos constituintes do S&P de mais de 67 biliões de dólares em 30 de junho.
Os resultados são sensíveis à janela de referência, razão pela qual são fornecidas trajetórias de três e cinco anos. Os índices de preços também excluem dividendos.
Donald, o Disruptor
Estes caminhos são extrapolações históricas, não previsões, e não provas do que os mercados teriam feito sem as políticas de Trump. Como todos sabemos, não é possível provar um contrafactual. E como toda empresa financeira alertará: o desempenho passado não garante o desempenho futuro.
Mas estes resultados desafiam grande parte do pensamento convencional sobre Trump como um destruidor de riqueza. Ele é um disruptor, certamente. Isso não é tudo negativo.
Então, o que pode explicar isso? Para além do óbvio, como políticas fiscais e de investimento favoráveis à riqueza, ou um ambiente macroeconómico forte e estável com perspectivas decentes, outra resposta poderá ser o já mencionado efeito de estilingue sob Trump.
O efeito estilingue é um padrão de mercado em que os investidores vendem como se um choque fosse tornar-se uma ruptura duradoura, e depois compram agressivamente quando a pior versão é pausada, suavizada ou evitada.
A volatilidade mercurial de Trump e a propensão para ameaças dramáticas – juntamente com a sua suposta inclinação para o “TACO” (Trump sempre se acovarda), um comportamento habitual nos mercados financeiros – puxam essa fisga particularmente para trás. Prepara os mercados para uma recuperação excessiva entusiástica.
A sua ordem tarifária recíproca de Abril de 2025 derrubou o S&P 500 em 6% e o Dow perdeu mais de 2.200 pontos após a retaliação da China. Mas o S&P subiu 9,5 por cento depois de Trump ter autorizado uma pausa de 90 dias e o Dow Jones ter ganho 2.962 pontos.
O susto da guerra no Irão produziu o segundo exemplo. Todos os três principais índices perderam cerca de 8% após o início da guerra, quando cada um atingiu o seu ponto mais baixo.
Mas nos seus picos subsequentes, alcançados depois de Trump ter anunciado um cessar-fogo, o Dow subiu 17,5% desde o seu mínimo, o S&P 500 20% e o Nasdaq 30,3%.
Eles situavam-se então, respectivamente, 8,3%, 10,6% e 19,5% acima dos níveis anteriores à guerra. Dois deles mostram claramente o impulso de um efeito estilingue.
É claro que as ações são um mau indicador da prosperidade nacional de forma mais ampla.
Os mercados sinalizam ampla confiança ou pessimismo, mas nada dizem directamente sobre métricas como o rendimento familiar, os salários ou o bem-estar económico total.
As ações também sobem por razões que pouco têm a ver com a política presidencial. Refletem uma série de factores, como finanças das empresas, desastres naturais, mudanças políticas globais, e assim por diante, cada um deles analisado pelas avaliações subjectivas de analistas e traders.
Mas o comportamento do mercado entre janeiro de 2025 e julho de 2026 conta a sua própria história, como pode ser visto nos dados.
Trump assustou os mercados e levou-os a vendas invulgarmente profundas. O alívio quando os receios dos traders nunca se materializaram totalmente produziu recuperações invulgarmente fortes.
Em Julho de 2026, todos os três principais índices recuperaram as suas perdas, ultrapassaram os níveis anteriores ao choque e situaram-se acima das trajectórias extrapoladas a partir das suas taxas de crescimento anteriores à inauguração.
Esses choques foram poderosos. E para muitos, no final das contas, lucrativo também.