Por Yoruk Bahceli e Stefano Rebaudo
LONDRES (Reuters) – O Banco Central Europeu se reunirá novamente nesta quinta-feira, com os preços do petróleo de volta ao topo da lista de preocupações dos legisladores.
A rápida queda dos preços da energia no mês passado eliminou a pressão imediata sobre os decisores políticos para aumentarem as taxas, mas o alívio revelou-se de curta duração, o que realça a incerteza que se avizinha, uma vez que uma resolução duradoura para a guerra do Irão parece ilusória.
Aqui estão cinco questões-chave para os mercados:
1/ O que fará o BCE na próxima quinta-feira?
Muito provavelmente manterá a sua taxa básica em 2,25%, após a maior subida em Junho, que o tornou o primeiro entre os bancos centrais a aumentar as taxas em resposta à guerra.
Uma nova escalada na guerra fez subir os preços do petróleo e do gás natural. Mas embora os preços do petróleo tenham subido acima dos 90 dólares por barril na segunda-feira, permaneceram muito abaixo dos máximos de março e abril, pelo que os decisores políticos não têm pressa em agir imediatamente.
No entanto, num reflexo da incerteza, os mercados ainda estão a apostar numa pequena oportunidade de mudança.
“Haverá dúvidas sobre se um aumento em julho foi discutido. Tenho certeza de que alguns (decisores políticos) poderão trazer o assunto à tona”, disse o economista-chefe do Morgan Stanley para a Europa, Jens Eisenschmidt.
Essa discussão poderia ser uma forma de sinalizar o pensamento atual do BCE em setembro, disse ele.
2/ Como é que a escalada da guerra no Irão altera as perspectivas para o BCE?
Até agora, o aumento relativamente limitado dos preços do petróleo em comparação com o início da guerra significa que o quadro não mudou materialmente em relação às expectativas dos decisores políticos em Junho.
A curva de futuros do petróleo está actualmente a ser negociada entre os cenários de base e os cenários mais moderados então estabelecidos por Frankfurt, o que reforça a hipótese de uma manutenção em Julho.
A inflação na zona euro também diminuiu muito mais do que o esperado em Junho e isso não foi impulsionado apenas pelos preços da energia. A inflação subjacente, excluindo-os, também caiu mais do que o esperado.
“Os decisores políticos provavelmente podem esperar até Setembro para obter mais clareza sobre como os desenvolvimentos no Médio Oriente afectam a inflação e as perspectivas de inflação”, disse o macroestrategista sénior do Rabobank, Bas van Gaffen.
3/ Irá o BCE aumentar novamente as taxas este ano?
Sim, os comerciantes e economistas consultados pela Reuters esperam que isso aconteça, muito provavelmente em Setembro, quando a Reuters divulgar novas projecções económicas.
Mesmo quando os preços do petróleo estavam a cair, fontes disseram à Reuters que os argumentos para um aumento mais tarde, depois de Julho, permaneciam firmes.
E à medida que subiram novamente, os traders também aumentaram as suas apostas de que um movimento adicional se seguiria ao de setembro, no final do ano. Mas apenas três dos 74 economistas consultados pela Reuters partilham dessa expectativa.
“Fica muito claro quando ouvimos a grande maioria dos oradores do BCE que eles estão simplesmente mais preocupados com a possibilidade de a inflação voltar a subir do que com o risco daquilo que ainda consideram uma perspetiva económica fraca mas resiliente”, disse Ross Hutchison, chefe de estratégia de mercado da zona euro no Zurich Insurance Group.
A escassez de fertilizantes provenientes do Médio Oriente, juntamente com uma onda de calor europeia, poderá exercer alguma pressão ascendente sobre os preços dos alimentos, elevando a inflação, mesmo que os custos da energia diminuam novamente.
Ainda assim, com poucos sinais de efeitos de segunda ordem ou de aceleração das pressões salariais até agora, alguns analistas estão cépticos quanto à necessidade de o BCE aumentar ainda mais as taxas nesta fase.
4/ Como um aumento do requisito de reservas mínimas do BCE impactaria os mercados?
Isso drenaria a liquidez um pouco mais rapidamente, antecipando o momento em que os mercados monetários se tornariam ligeiramente mais sensíveis às condições de liquidez, disseram analistas.
O BCE está a considerar duplicar a proporção de dinheiro que os credores devem manter como reserva numa conta não remunerada, informou recentemente a Reuters, o que reduziria os juros que tem de pagar aos bancos sobre as suas reservas excedentárias, que aumentam à medida que as taxas aumentam.
A Société Générale espera que qualquer impacto nos mercados de financiamento de curto prazo seja modesto.
Esta medida reduziria o montante do excesso de liquidez no sistema em cerca de 160-170 mil milhões de euros, em comparação com os cerca de 500 mil milhões de euros por ano que o aperto quantitativo já está a drenar do sistema, afirmou.
5/ O euro digital está finalmente a ganhar força?
Sim. O BCE garantiu em Junho um apoio parlamentar importante para o projecto, após três anos de disputas com os bancos, que temem saídas de depósitos e perda de receitas.
O lançamento de um euro digital tornou-se mais urgente para Frankfurt desde que as tarifas do presidente Donald Trump levantaram receios de que os EUA poderiam um dia transformar o seu domínio sobre as redes de pagamento dos EUA como arma.
O objectivo é que as negociações produzam uma lei final até ao final do ano. Um programa piloto começará no próximo ano, seguido por um lançamento em 2029.
O euro digital é um bom ponto de partida para reduzir a dependência de redes de pagamentos estrangeiras, mas o foco nos utilizadores de retalho até agora na sua concepção limitará esse objectivo, disse Eisenschmidt da Morgan Stanley.
(Reportagem de Yoruk Bahceli e Stefano Rebaudo; edição de Amanda Cooper e Ros Russell)