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A subida dos preços do petróleo está a tornar a Rússia mais rica, mesmo sob sanções ocidentais.
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Os elevados preços do petróleo estão a impulsionar as exportações, as receitas do governo e as entradas de dinheiro da Rússia.
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No entanto, a escassez de mão-de-obra e a fraca produtividade estão a manter o crescimento abaixo de 1%.
A Rússia, atingida por sanções, está a arrecadar mais dinheiro com os elevados preços do petróleo, mas isso não significa que a sua economia esteja prestes a decolar, de acordo com o Goldman Sachs.
Os futuros do petróleo Brent, referência internacional, eram negociados em torno de US$ 92 por barril na noite de terça-feira – cerca de 30% mais altos desde o início da guerra no Irã. Isto é uma bênção para a Rússia, o terceiro maior produtor e exportador de petróleo do mundo, depois dos EUA e da Arábia Saudita.
Ao contrário de muitos outros exportadores de petróleo, a Rússia não depende do Estreito de Ormuz para o transporte de petróleo. Isso fez do gigante da energia um dos poucos beneficiários da recente perturbação nos mercados petrolíferos globais.
O problema é que a economia da Rússia tem pouco espaço para se expandir, limitando o quanto os lucros inesperados do petróleo podem traduzir-se num crescimento mais rápido, escreveu Clemens Grafe, economista do Goldman Sachs, numa nota de terça-feira.
“Apesar do fraco crescimento e do financiamento disponível para impulsionar a economia, não prevemos uma aceleração impulsionada pela procura”, escreveu Grafe.
Goldman espera que a economia da Rússia cresça apenas 0,9% este ano. Isso representa uma desaceleração em relação ao crescimento de 1% e 4,3% registrado em 2024 e 2025, respectivamente.
Mesmo assim, os lucros inesperados do petróleo no país são substanciais.
Goldman estima que o excedente da balança corrente da Rússia – uma medida ampla dos fluxos comerciais e de rendimento com o resto do mundo – quase duplicará para 3,2% do PIB em 2026, contra 1,7% em 2025.
As finanças públicas também estão a beneficiar. Cada aumento de 10 dólares no preço das exportações de petróleo da Rússia acrescenta cerca de 21 mil milhões de dólares em receitas orçamentais, segundo Grafe.
No entanto, o dinheiro extra não se traduz num crescimento mais rápido.
“Não há capacidade ociosa significativa na Rússia”, escreveu ele.
O mercado de trabalho continua extremamente restritivo, com o desemprego perto de mínimos históricos. O crescimento da produtividade enfraqueceu, enquanto 2 milhões de trabalhadores já não estão disponíveis devido ao serviço militar, às baixas ou à emigração durante a guerra na Ucrânia, estima Grafe.
Como resultado, é pouco provável que injectar mais dinheiro na economia produza significativamente mais bens e serviços. Em vez disso, os decisores políticos russos deverão encarar os lucros inesperados do petróleo mais como um risco de inflação do que como uma oportunidade de crescimento.
“Os preços mais elevados da energia não eliminarão as restrições ao crescimento”, escreveu Grafe.
Em Abril, o presidente russo, Vladimir Putin, repreendeu altos funcionários na sequência do contrato económico do país no início deste ano. Ele exigiu propostas de “medidas adicionais destinadas a relançar o crescimento”.