E ano é muito tempo em IA. Há apenas 12 meses, Sam Altman previa que sua empresa OpenAI construiria uma superinteligência e reestruturaria fundamentalmente a sociedade. Agora, o chefe do desenvolvedor do ChatGPT está desistindo dessas ideias depois de não conseguir ganhar dinheiro com anúncios e chatbots eróticos.
Entretanto, os rivais avançam com planos de expansão e abertura de capital no mercado de ações, no que se espera que seja uma época de ofertas públicas iniciais (IPOs) recorde.
A SpaceX de Elon Musk, proprietária da xAI, vai ser lançada este mês, enquanto a Anthropic entrou com pedido confidencial de IPO na segunda-feira, no que o New York Times disse que poderia ser um momento “único em uma geração” para Wall Street. Enquanto isso, o designer de chips de IA e empresa-mãe do Google, Alphabet, está levantando US$ 80 bilhões para financiar uma construção maior de infraestrutura de IA – no que os analistas dizem ser a maior arrecadação de fundos de capital de todos os tempos.
Essas ações – e as da OpenAI, se acontecer – revelarão muito sobre as ambições e o estado da economia da IA. Os números envolvidos são surpreendentes; já se fala sobre se os próprios IPOs poderão exercer pressão sobre reservas limitadas de capital. As questões pairam sobre o progresso da construção da infraestrutura de IA e até que ponto as ferramentas de IA podem substituir o trabalho humano. Algumas das maiores questões pairam sobre a OpenAI, o “garoto-propaganda” do boom.
Alguém poderia ter sido perdoado, nos dias tranquilos do início de 2025, por pensar que o dinheiro – ou pelo menos a questão do lucro – não era tudo para Altman.
O executivo-chefe da OpenAI estava blogando sobre a criação de ferramentas de “ficção científica” que poderiam “acelerar enormemente a descoberta científica” e “aumentar enormemente a abundância”. O vice-presidente dos EUA, JD Vance, estaria entre aqueles que leram com preocupação o cenário apocalíptico AI 2027, que prevê uma empresa vagamente modelada na OpenAI construindo uma superinteligência que destrói a humanidade.
Vastas somas perseguiram essas visões de poder supremo; A OpenAI anunciou um investimento de US$ 500 bilhões (£ 370 bilhões) na infraestrutura de IA dos EUA, chamada Stargate, “para garantir a liderança americana em IA”. (Para garantir, anunciou um Stargate mais barato no Reino Unido, que foi arquivado em abril deste ano.)
Mas em 2026, verifica-se que o dinheiro é importante – e a OpenAI precisa de mais. Pode não ser o melhor momento para flutuar, mas pode não haver melhor.
CEO da OpenAI, Sam Altman, em um evento em Tóquio em fevereiro de 2025. Fotografia: Kim Kyung-Hoon/Reuters
Os fatos básicos do negócio não mudaram no ano passado, mesmo que a crença no deus da máquina tenha diminuído. Neste inverno, a OpenAI anunciou com sucesso – e depois não conseguiu executar – várias estratégias para monetizar o ChatGPT, incluindo anúncios, que Altman havia dito anteriormente ser uma proposta “excepcionalmente perturbadora” e um “último recurso”. Enquanto isso, depois de provocar a ideia de chatbots eróticos no final de 2025, a OpenAI desistiu da ideia em março, dizendo que seu outro trabalho era uma “prioridade maior”.
Entretanto, a Information informa que a OpenAI obteve receitas de 5,7 mil milhões de dólares no primeiro trimestre deste ano – mas com margens negativas ajustadas de -122%, o que significa que perdeu 1,22 dólares por cada dólar gasto. Esses números são impossíveis de confirmar, pois a OpenAI não divulga detalhes financeiros, mas ressalta uma verdade fundamental da economia da IA: o poder computacional que torna o ChatGPT possível é caro e não fica mais barato com a escala.
Poderá a OpenAI – avaliada em 852 mil milhões de dólares na sua última ronda de financiamento – montar um IPO bem-sucedido? O que acontece se tudo der errado?
“Até vermos os números, é muito difícil avaliarmos a avaliação”, afirma Russ Mould, diretor de investimentos da AJ Bell. “Precisamos saber qual pode ser o valor de mercado projetado, quais são as receitas… como é o fluxo de caixa.”
De certa forma, a OpenAI está agindo como um negócio maduro e pronto para IPO, diz Adrian Cox, estrategista temático do Deutsche Bank Research Institute. Num evento no início deste mês na Austrália, Altman apresentou uma nota bastante diferente em relação à perda de empregos relacionada com a IA do que há um ano, dizendo que não esperava um “apocalipse do emprego”. (No ano passado, ele disse que as pessoas “encontrarão novas coisas para fazer, novas maneiras de serem úteis umas às outras” após a mudança social relacionada à IA.)
“As exigências de uma empresa pública são muito diferentes das de uma empresa privada e a transparência exigida na abertura de capital causou não só uma mudança na estratégia, mas também uma mudança no tom em torno da empresa”, afirma Cox.
“A empresa está claramente envolvida numa mudança importante à medida que se posiciona como o tipo de empresa madura que seria de esperar que abrisse o capital.”
Há ressalvas, no entanto, incluindo os confrontos relatados entre a diretora financeira da OpenAI, Sarah Friar, e Altman sobre o cronograma da empresa para abrir o capital. Friar teria expressado dúvidas de que a OpenAI esteja pronta para abrir o capital este ano e reservas sobre se conseguirá cobrir seus custos de computação.
A questão é: será que ele pode se dar ao luxo de não fazê-lo? “Este parece ser o ano dos mega IPOs de IA”, diz Cox. “A procura parece existir por parte dos investidores de retalho. A procura também existe por parte dos utilizadores por IA.”
Poderá haver consequências se isso não acontecer. O mercado está em máximos históricos, tendo resistido às oscilações relacionadas com o Irão no início deste ano. Há um limite de capital disponível para partilhar com outros que planeiam abrir o capital, como a Anthropic – que na semana passada ultrapassou a OpenAI com uma avaliação de 965 mil milhões de dólares – e a SpaceX.
“Alguns podem dizer que existe apenas uma quantidade finita de financiamento disponível; pode haver uma desvantagem em esperar nessas circunstâncias”, diz Cox.
Mold diz: “Temos um mercado com enorme potencial, com muitas pessoas muito grandes disputando; jogadores muito grandes disputando posição. Não sabemos quem vai ganhar. Nem todos podem ser avaliados como vencedores no longo prazo.”
O que acontecerá se as ações da OpenAI fracassarem? Para alguns – incluindo Gary Marcus, famoso crítico da IA e professor na Universidade de Nova Iorque – poderá assinalar o início de algo maior: fissuras no “pensamento fantástico” que a sustenta – e nos modelos de negócio dos seus rivais e, se falhar, potenciais efeitos em cadeia para a economia em geral.
Uma ampla gama de pessoas pode estar exposta a isso. Significativamente, os índices dos EUA, incluindo o S&P 500 e o Nasdaq, estão a considerar alterar as suas regras – ou já as alteraram – em torno da inclusão de empresas recentemente cotadas nos seus índices. Isto poderia levar os investidores comuns a ficarem mais expostos às fortunas da OpenAI.
Por outro lado, a IPO do Facebook também foi um fracasso e agora vale mais de 1,5 biliões de dólares. O mercado mudou, disse Cox – OpenAI não é mais o símbolo do boom da IA, como era há um ano. Sua sorte não é necessariamente um sinal de como a IA está indo em geral.
“Houve uma diversificação da narrativa da IA nos últimos dois anos”, acrescenta Cox. “Portanto, é provavelmente menos provável que qualquer IPO seja considerado um indicador para toda a indústria do que teria sido antes.”
OpenAI se recusou a comentar.