Na manhã seguinte à Netflix fechar o acordo para comprar a Warner Bros., o presidente da Paramount Skydance, David Ellison, reuniu uma sala de guerra de conselheiros de confiança, incluindo seu pai bilionário, Larry Ellison.
Furiosos com o chefe do Discovery da Warner Bros., David Zaslav, por encerrar o leilão, os Ellisons e sua equipe começaram a planejar seu retorno naquele dia frio de dezembro.
Para abalar a Warner Bros. Discovery e os seus investidores, lançaram uma campanha em três frentes: um processo judicial, uma oferta pública de aquisição hostil e lobby direto da administração Trump e dos republicanos no Congresso.
“Havia um plano mestre de batalha – e era extremamente disciplinado”, disse uma fonte do leilão que não estava autorizada a comentar publicamente.
A Netflix surpreendeu a indústria na noite de quinta-feira ao desistir da licitação, abrindo caminho para a Paramount reivindicar a empresa proprietária da HBO, HBO Max, CNN, TBS, Food Network e dos estúdios de cinema e televisão da Warner Bros. O negócio foi avaliado em mais de US$ 111 bilhões.
A reversão da gigante do streaming ocorreu poucas horas depois que o co-presidente-executivo Ted Sarandos se reuniu com o general Pam Bondi e um deputado na Casa Branca. Foi uma sessão cordial, mas os responsáveis de Trump disseram a Sarandos que o seu acordo enfrentava obstáculos significativos em Washington, segundo uma pessoa próxima da administração que não estava autorizada a comentar publicamente.
Mesmo antes dessa reunião, a maré havia mudado para a Paramount em uma onda de poder, política e ousadia.
“A Netflix jogou bem suas cartas; no entanto, a Paramount jogou suas cartas perfeitamente”, disse Jonathan Miller, executivo-chefe da Integrated Media Co. “Eles fizeram exatamente o que tinham que fazer e quando tinham que fazê-lo – que foi no último momento.”
A chave para a vitória foi Larry Ellison, a sua fortuna de 200 mil milhões de dólares e as suas ligações ao Presidente Trump e aos republicanos do Congresso.
A Paramount também contratou o ex-chefe antitruste de Trump, o advogado Makan Delrahim, para defender as ações legais e regulatórias da empresa.
Os republicanos, durante uma audiência no Senado este mês, amontoaram-se em Sarandos com queixas sobre potenciais práticas monopolistas e programação “despertada”.
David Ellison faltou àquela audiência. Esta semana, no entanto, ele compareceu ao discurso de Trump sobre o Estado da União nas câmaras do Capitólio, como convidado da senadora Lindsey Graham (RS.C.). Os dois homens posaram, sorrindo e fazendo sinal de positivo, para uma foto que foi postada na conta X de Graham.
David Ellison, presidente e executivo-chefe da Paramount Skydance Corp., caminha pelo Statuary Hall até o discurso sobre o Estado da União no Capitólio dos EUA em 24 de fevereiro de 2026.
(Anna Moneymaker/Getty Images)
Na sexta-feira, a Netflix disse ter recebido um pagamento de US$ 2,8 bilhões – uma taxa de rescisão que a Paramount concordou em pagar para enviar a Netflix embora.
Muito antes de David Ellison e sua família adquirirem a Paramount e a CBS no verão passado, o descendente de tecnologia e piloto de aeronave de 43 anos já estava de olho na Warner Bros.
Os ativos da Paramount, incluindo a MTV, a Nickelodeon e o estúdio cinematográfico Melrose Avenue, estão desaparecendo. Ellison reconheceu que precisava de uma empresa mais robusta – a Warner Bros. Discovery – para alcançar suas ambições.
“Desde o início, nossa busca pela Warner Bros. Discovery foi guiada por um propósito claro: honrar o legado de duas empresas icônicas e, ao mesmo tempo, acelerar nossa visão de construir uma empresa de mídia e entretenimento de próxima geração”, disse David Ellison em um comunicado na sexta-feira. “Não poderíamos estar mais entusiasmados com o que está por vir.”
O chefe da Warner, Zaslav, que inicialmente se opôs à oferta da Paramount, acrescentou: “Estamos ansiosos para trabalhar com a Paramount para concluir esta transação histórica”.
A Netflix, em um comunicado separado, disse que não estava disposta a ir além da proposta de US$ 82,7 bilhões que os membros do conselho da Warner aceitaram em 4 de dezembro.
“Acreditamos que teríamos sido administradores fortes da Warner Bros.’ marcas icônicas e que nosso acordo teria fortalecido a indústria do entretenimento e preservado e criado mais empregos na produção”, disseram Sarandos e o co-presidente-executivo Greg Peters em comunicado.
“Mas esta transação sempre foi um ‘bom ter’ pelo preço certo, e não um ‘must have’ a qualquer preço”, disseram os chefes da Netflix.
A Netflix pode ter calculado mal a determinação da família Ellison quando concordou, em 16 de fevereiro, em permitir que a Paramount voltasse à licitação.
A empresa sediada em Los Gatos, na Califórnia, já havia vencido o leilão e tinha um acordo em mãos. Seu próximo passo foi o voto dos acionistas.
“Eles não precisavam deixar a Paramount voltar, mas havia muita pressão sobre eles para garantir que o processo não fosse desafiado”, disse Miller.
Além disso, as ações da Netflix também foram prejudicadas – a empresa perdeu um quarto do seu valor – desde que os investidores souberam que a empresa estava a fazer uma corrida à Warner.
Após a notícia de que a Netflix havia se retirado, suas ações dispararam na sexta-feira quase 14%, para US$ 96,24.
O presidente-executivo da Netflix, Ted Sarandos, chega à Casa Branca em 26 de fevereiro de 2026.
(Andrew Leyden/Getty Images)
Convidada a voltar à sala de leilões, a Paramount apresentou uma proposta muito mais forte do que a apresentada em dezembro.
O Ellison mais velho havia prometido garantir pessoalmente o negócio, incluindo US$ 45,7 bilhões em capital necessário para fechar a transação. E se os banqueiros ficassem preocupados com o facto de a Paramount estar demasiado alavancada, o magnata da tecnologia concordou em investir mais dinheiro para garantir o financiamento bancário.
Essa promessa acalmou os membros do conselho da Warner Bros. Discovery, que se preocupavam há semanas por não terem certeza se Ellison assinaria na linha pontilhada, de acordo com duas pessoas próximas ao leilão que não estavam autorizadas a comentar.
A campanha de pressão da Paramount foi implacável, primeiro conquistando os proprietários de cinemas, que expressaram preocupação com o modelo de negócios da Netflix que incentiva os consumidores a assistirem filmes em suas casas.
Durante as últimas duas semanas, Sarandos foi arrastado para duas controvérsias feias.
Primeiro, o famoso cineasta James Cameron apoiou a Paramount, dizendo que uma aquisição da Netflix levaria a perdas massivas de empregos na indústria do entretenimento, que já se recupera de uma desaceleração da produção no sul da Califórnia que perturbou a vida de milhares de trabalhadores da indústria cinematográfica.
Então, há uma semana, Trump mirou Susan Rice, membro do conselho da Netflix, ex-funcionária de alto nível da administração Obama e Biden. Numa publicação nas redes sociais, Trump chamou Rice de “sem talento… hacker político” e disse que a Netflix devia despedi-la ou “pagaria as consequências”.
A ameaça ressaltou o ambiente arriscado da Netflix.
Além disso, a Paramount semeou dúvidas sobre a Netflix entre legisladores, reguladores, investidores da Warner e, em última análise, no conselho da Warner.
A Paramount garantiu aos membros do conselho da Warner que tinha um caminho claro para obter a aprovação regulatória para que o acordo fosse rapidamente finalizado. Numa demonstração de confiança, Delrahim entrou com pedido de aprovação do Departamento de Justiça em dezembro – embora a Paramount não tivesse acordo.
Este mês, o prazo para o Departamento de Justiça levantar questões sobre a proposta de aquisição da Warner pela Paramount passou sem comentários dos reguladores de Trump.
“Os analistas acreditam que o negócio provavelmente será fechado”, disseram analistas da TD Cowen em relatório de sexta-feira. “Embora a Paramount-WBD apresente riscos antitruste materiais (preços mais altos de TV paga, salários mais baixos para trabalhadores de TV/cinema), os analistas também veem um efeito pró-competitivo importante: maior concorrência em streaming, com Paramount+ e HBO Max representando um contrapeso materialmente mais forte para a Netflix número 1.”
Ao longo da batalha, David Ellison contou com o apoio de seu pai, o advogado Delrahim, e de três membros importantes do conselho: o vice-presidente executivo da Oracle, Safra A. Catz; o fundador da RedBird Capital Partners, Gerry Cardinale; e Justin Hamill, diretor administrativo da empresa de investimentos em tecnologia Silver Lake.
Nos últimos dias, David Ellison liderou um esforço para derrubar os membros do conselho da Warner que apoiavam firmemente a Netflix. Com a oferta melhorada da Paramount, muitos começaram a se inclinar para o acordo com a Paramount.
Na terça-feira, a Warner anunciou que o acordo da Paramount era promissor.
Na quinta-feira, o conselho da Warner determinou que o acordo da Paramount superou a Netflix. Foi quando a Netflix se rendeu.
“A Paramount teve uma abordagem completa de 360 graus”, disse Miller. “Eles abordaram a questão financeiramente… Eles compreenderam o ambiente regulatório aqui e no exterior da UE. E tinham um plano de jogo para cada aspecto.”
Na sexta-feira, as ações da Paramount subiram 21%, para US$ 13,51.
Foi uma reviravolta para David Ellison, que apareceu na CNBC apenas três dias depois daquela reunião na sala de guerra em dezembro.
“Colocamos a empresa em jogo”, disse David Ellison ao âncora da CNBC naquele dia. “Estamos realmente aqui para terminar o que começamos.”
A redatora do Times, Ana Cabellos, e o editor de negócios, Richard Verrier, contribuíram para este relatório.
