1. Agentes de IA removem todo o ‘atrito’ na economia
O cenário começa com os agentes de IA passando por um “salto de capacidade”. Isso já aconteceu. Citrini refere-se ao Claude Code da Anthropic e ao Codex da OpenAI, que impressionaram os usuários com seu desempenho nos últimos meses.
Os agentes prejudicam empresas de software como serviço, como Monday.com, Zapier e Asana, porque oferecem às empresas uma maneira mais barata de realizar tarefas internas, por exemplo, gerenciar bancos de dados e organizar fluxos de trabalho. Isto força empresas como a Oracle, que dependem de contratos de longo prazo com clientes, a “uma corrida para o fundo do poço” em termos de preços.
Enquanto isso, os agentes de IA causam estragos em outros lugares. O cenário imagina cada consumidor decidindo usar seu próprio agente pessoal para realizar transações e negócios. Isto deixa completamente de lado as empresas que monetizam a “fricção” na economia, como as agências de viagens e imobiliárias que funcionam como intermediárias em processos como a reserva de férias ou a compra de propriedades.
Em vez de usar o DoorDash, os desenvolvedores – e civis – codificam seus próprios aplicativos de entrega de comida, os quais competem, fragmentam o mercado e destroem as margens dos negócios legados. Os negócios do Uber e de outros aplicativos de compartilhamento de viagens também evaporam. Em vez de usar Visa e Mastercard, os agentes de IA decidem fazer todos os negócios em criptomoeda, porque os custos de transação são mais baratos. Isso destrói os provedores de pagamento tradicionais.
Para Citrini, este é um ponto final lógico para agentes incansáveis de IA que têm tempo e capacidade para otimizar tudo. “A lealdade habitual aos aplicativos, toda a base do modelo de negócios, simplesmente não existia para uma máquina”, escreve.
No mundo real, as ações da Uber, DoorDash, Mastercard e American Express caíram esta semana devido a este cenário.
2. Desemprego em massa de colarinho branco
As narrativas tradicionais sobre o progresso prevêem que as tecnologias mais recentes criem novos empregos enquanto destroem outros. Não é assim com a IA.
“A IA é agora uma inteligência geral que melhora as mesmas tarefas para as quais os humanos seriam redistribuídos. Os codificadores deslocados não podem simplesmente passar para a” gestão da IA ”porque a IA já é capaz disso”, escreve Citrini.
Em vez disso, os trabalhadores de colarinho branco redistribuem-se em massa para empregos instáveis, na economia gig – os escritores descrevem um hipotético amigo deles despedido da Salesforce a conduzir para a Uber. Isto, por sua vez, suprime os salários no setor. Enquanto isso, as demissões reduzem os gastos do consumidor. As empresas, sofrendo com o enfraquecimento da procura, decidem investir não em trabalhadores, mas em mais IA.
Este é “um ciclo de feedback sem freio natural”, escreve Citrini. As consequências são de grande alcance quando as carteiras dos 10% dos trabalhadores norte-americanos que representam 50% dos gastos dos consumidores se fecham subitamente.
3. Ondulações na economia mais ampla
O cenário imagina que a perda de postos de trabalho e a evisceração das empresas de software se repercutirão em mercados mais vastos de duas formas: através de incumprimentos no crédito privado e de uma crise hipotecária.
As empresas de crédito privadas, ou mutuantes que não são bancos, têm estado envolvidas na reestruturação de uma série de empresas de software nos últimos anos, contraindo empréstimos com base nas receitas anuais previstas para um futuro distante dessas empresas. O exemplo que Citrini dá é como Hellman & Friedman e Permira, uma gestora de activos, fecharam o capital da Zendesk, uma empresa de software, em 2022, por 10,2 mil milhões de dólares (7,6 mil milhões de libras). A aquisição incluiu um empréstimo estruturado no pressuposto de que a receita da Zendesk seria estável.
Depois dos agentes de IA, essa suposição não é mais válida.
Isto leva ao “maior incumprimento de software de crédito privado” da história. Deveria estar limitado ao software, escreve Citrini, mas não está, porque o capital nos balanços dos gestores de activos inclui apólices de seguro de vida e “as poupanças das famílias americanas”.
Os reguladores rebaixam esta dívida de software, o que contribui para uma crise em 2027.
Enquanto isso, há uma crise hipotecária. Os trabalhadores administrativos já não têm empregos administrativos e não conseguem pagar os seus empréstimos à habitação. “As pessoas pediram empréstimos contra um futuro no qual não conseguem mais acreditar”, escreve Citrini.
4. Espirais descendentes
Tudo isso piora o ciclo de feedback negativo.
A espiral de primeira ordem consiste nas empresas que demitem trabalhadores, o que enfraquece a procura e os gastos dos consumidores, o que, por sua vez, leva as empresas a investir em mais IA e a despedir mais trabalhadores.
A espiral de segunda ordem é que a turbulência do crédito privado e as preocupações com as hipotecas significam que os mercados se contraem, a confiança dos consumidores é abalada, há mais despedimentos e mais imparidades hipotecárias. “Um reforça o outro”, escreve Citrini.
Não existem instrumentos de política financeira para resolver esta questão, porque a crise que está a acontecer na economia real – perda de empregos e supressão de salários e despesas – não é resultado de condições financeiras restritivas que os bancos centrais podem enfrentar, mas do investimento na IA, que torna “a inteligência humana menos escassa e menos valiosa”.
O resultado é uma quebra no final de 2027, impulsionada pelos mercados hipotecários. Isso elimina 57% do S&P.
5. Ocupar o Vale do Silício e o PIB fantasma
Citrini imagina que a crise irá lançar os governos numa crise que não conseguirão gerir.
“O sistema não foi concebido para uma crise como esta. A base de receitas do governo federal é essencialmente um imposto sobre o tempo humano. As pessoas trabalham, as empresas pagam-lhes, o governo fica com uma parte”, escreve.
“O governo precisa de transferir mais dinheiro para as famílias precisamente no momento em que lhes está a arrecadar menos dinheiro em impostos.”
As empresas de IA, no entanto, estão indo bem. Os grandes players da tecnologia que constroem e vendem modelos de IA estão ganhando somas fabulosas. Como as suas empresas constituem uma grande parte dos mercados, a economia parece óptima no papel.
Citrini tem um termo para isso: PIB fantasma, que é “produto que aparece nas contas nacionais, mas nunca circula pela economia real”.
O tecido social se desgasta e um movimento inspirado no Occupy Wall Street bloqueia os escritórios de empresas de IA por semanas a fio.
O cenário de Citrini termina com uma advertência: “Esta é a primeira vez na história que o activo mais produtivo da economia produziu menos, e não mais, empregos. Nenhum enquadramento se ajusta, porque nenhum foi concebido para um mundo onde os factores de produção escassos se tornaram abundantes. Por isso, temos de criar novos enquadramentos. Se os construímos a tempo é a única questão que importa.”
O impacto do cenário Citrini surpreendeu alguns comentadores, incluindo especialistas que afirmam que as ferramentas de IA ainda não são capazes de o concretizar. Stephen Innes, sócio-gerente da SPI Asset Management, diz que os pensamentos sobre IA se tornaram impulsionadores do mercado.
“Vimos este mercado absorver guerras, inflação pegajosa, tremores bancários e teatro tarifário com um encolher de ombros, mas um artigo de pensamento do Substack amplamente divulgado é suficiente para derrubá-lo”, disse ele.
