O Manchester United está navegando em um oceano de dívidas, com implicações significativas para o grande plano de Sir Jim Ratcliffe de construir um novo estádio com capacidade para 100.000 lugares.
No mundo das finanças corporativas, dívida não é um palavrão. Pedir dinheiro emprestado a taxas de juro respeitáveis pode alimentar o crescimento, financiar melhorias de infra-estruturas, investimento em pessoal e tecnologia.
Mas para o Manchester United, a grande maioria da dívida remonta à aquisição alavancada da família Glazer em 2004, quando Malcolm Glazer pediu um empréstimo ao clube para financiar a sua aquisição de 750 milhões de libras.
Em essência, os Red Devils estão pagando juros de mais de £ 30 milhões a cada temporada, não para construir um novo estádio, aumentar a massa salarial ou fazer novas contratações chamativas, mas pelo luxo de ter os Glazers como proprietários.
Quando, se é que alguma vez, os Glazers VENDERÃO o Manchester United?
Os fãs já se cansaram
Foto de Alex Livesey/Getty Images
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Em troca, a família sediada em Tampa viu o valor do seu não investimento valorizar-se de 750 milhões de libras em 2005 para cerca de 5 mil milhões de libras em 2026, enquanto os acionistas receberam quase 200 milhões de libras em dividendos.
Enquanto isso, a dívida total do United aumentou para £ 1,3 bilhão, incluindo centenas de milhões em obrigações de parcelamento de transferência sob uma estratégia de recrutamento rude.
Apesar do corte de custos e do programa de Sir Jim Ratcliffe para aumentar a receita principal, o United ainda tem fluxo de caixa negativo. Em termos gerais, gastam mais do que ganham e, portanto, têm de contar com ainda mais dívidas ou injecções de dinheiro da Ineos ou, em teoria, se não na prática, dos Glazers.
Foto de OLI SCARFF/AFP via Getty Images
O United está desfrutando de um período de lua de mel sob a liderança interina de Michael Carrick, mas será necessário um sucesso sustentado em campo – e, principalmente, a qualificação para a Liga dos Campeões ano após ano – antes de sair do vermelho financeiramente.
E com a ambição de substituir o velho Trafford pelo maior e melhor estádio da Europa, que provavelmente carregará £ 2 bilhões em dívidas extras para o clube, a aquisição alavancada dos Glazers ainda lança uma longa sombra 20 anos depois.
Esta semana, o recém-criado Regulador Independente de Futebol informou que está considerando limitar os investidores que usam aquisições alavancadas para adquirir clubes.
Em declarações ao Financial Times, o executivo-chefe do regulador de futebol, Richard Monk, disse: “Queremos que os clubes e os proprietários tenham ambições e sonhos. Não somos avessos ao risco. É isso que torna o futebol inglês tão especial e é isso que os fãs querem. Mas, ao mesmo tempo, não queremos que o futuro dos clubes seja jogado fora. E acho que, por causa disso, olharíamos muito, muito de perto para aquisições altamente alavancadas, por exemplo.”
Para clubes da Premier League como o United, as aquisições alavancadas foram limitadas a 65 por cento do valor total de uma aquisição desde 2023. Se os Glazers tivessem tentado comprar o clube através do mesmo método hoje, teriam sido bloqueados.
O futebol inglês falhou com o Man United ao permitir aquisições alavancadas por tanto tempo?
O clube está se afogando em dívidas
Dívida bruta do Manchester United 2024-25 Crédito: Adam Williams/United in Focus/GRV Media
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O clube é o conto de advertência definitivo. Falando exclusivamente para Unidos em FocoKieran Maguire, professor de finanças de futebol da Universidade de Liverpool, articulou onde tudo deu – e continua – a dar errado, bem como o legado da aquisição alavancada no contexto dos planos para construir Old Trafford 2.0.
“Em termos de críticas ao clube em campo, você está procurando quem culpar. Os Glazers são um dos alvos aqui e você os associa à aquisição alavancada.
“Os números que tenho mostram que o total de pagamentos de juros desde que os Glazers adquiriram o clube acabou de ultrapassar £ 1 bilhão, com base nas contas do primeiro trimestre de 2025-26.
Foto de John Peters/Manchester United via Getty Images
“Se você voltar a 2004, o Manchester United estava realmente ganhando juros. Eles tinham tanto dinheiro que geravam juros a partir de sua posição líquida. Desde então, as finanças se inverteram bastante.
“Não há nada de errado com dívidas se você as tiver pelos motivos certos. Mas se você comparar o United com o Tottenham, os Spurs pediram mais dinheiro emprestado do que o Man United. Mas como os Spurs são inteligentes, eles pediram empréstimos a taxas mais baixas. Eles estão pagando cerca de £ 25 milhões por ano em juros, mas também estão recebendo outros £ 70 milhões por ano em receitas de jogos, além de outra quantia semelhante em termos de receita comercial por causa dos eventos que organizam no estádio. Essa foi uma transação baseada em dívidas muito bem-sucedida.
“Por outro lado, uma aquisição alavancada significa que se está simplesmente a utilizar a dívida como meio de facilitar a transacção em si. Não há investimento em infra-estruturas ou em intervenientes.
“O resultado foi espetacular para os Glazers. Seu investimento em ações vale muito, muito mais. Há um efeito multiplicador com aquisições alavancadas.
“Para o próprio clube, porém, há muito risco. Eles vão contrair muito mais dívidas quando vierem construir o estádio e isso se torna um cálculo mais complicado quando você já está pagando juros enormes.”
Foto de Ash Donelon/Manchester United via Getty Images
United se aproxima do prazo crucial da dívida
No verão de 2027, quase £ 350 milhões da dívida do United deverão ser pagos.
Em vez de reembolsar, no entanto, é esmagadoramente mais provável que Ratcliffe e os Glazers optem por refinanciar.
Como os acordos de dívida existentes foram acordados numa altura em que as taxas de juro eram mais baixas, isso significa que o clube provavelmente pagará juros significativamente mais elevados após a renegociação.
Os planos do novo estádio do Man Utd, o que sabemos agora
- Previsto para ser concluído na temporada 2030/31
- Custo esperado em torno de £ 2 bilhões
- Old Trafford prestes a ser demolido
- Espera-se que crie 92.000 novos empregos, 17.000 novas casas e atraia 1,8 milhões de visitantes anualmente
- Capacidade de 100.000 pessoas com arquibancadas mais íngremes permitidas no Reino Unido (ângulo de 35 graus)
- Relógio de Munique e outros marcos icônicos do clube serão incluídos no novo design
Foto de Alex Livesey/Getty Images
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Alguns especialistas sugeriram que os reembolsos anuais poderiam quase duplicar, o que seria uma grande perda de fluxo de caixa, especialmente se o United acrescentasse 30-40 milhões de libras em pagamentos anuais extras para construir o novo estádio.
Como Ratcliffe está pessoalmente com pouco dinheiro e os Glazers estão relutantes em transferir mais dinheiro da Flórida, é improvável que haja um pagamento inicial significativo de qualquer uma das partes.
Como resultado, uma opção teórica é a procura de novos investimentos, seja no próprio clube ou no estádio como um negócio separado.
Licenças de assentos pessoais, apoio do governo local e direitos de nomeação de estádios provavelmente desempenharão um papel no financiamento do novo estádio, mas ainda haverá um enorme buraco a tapar.
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