A Paramount Skydance iniciou agora o que os especialistas chamam de “Plano D” enquanto procuram derrubar a oferta “vencedora” da Netflix pela Warner Bros. Discovery, descobriu o Post.
Envolve deixar claro aos investidores a imensa incerteza regulatória envolvida no acordo com a Netflix e como isso pode significar problemas não apenas para a transação, mas para a própria Netflix, dizem fontes próximas às negociações.
O Plano A, é claro, estava tentando convencer o CEO da WBD, David Zaslav, e seu conselho liderado por Samuel DiPiazza de que sua oferta de US$ 30 por ação, toda em dinheiro, para toda a empresa era superior ao acordo de US$ 27,75 em dinheiro e ações da Netflix para o estúdio Warner Bros.
David Ellison, CEO da Paramount Skydance, saiu da Bolsa de Valores de Nova York no mês passado. REUTERS
O acordo com a Netflix, observam eles, agora parece especialmente problemático quando se considera que está prometendo aos acionistas o que parece ser uma quantia cada vez mais absurda de US$ 3 por ação quando a WBD vender suas propriedades de TV a cabo CNN, TNT e Discovery, na primavera.
O Plano B envolvia a Paramount – dirigida por David Ellison, o seu pai, o co-fundador da Oracle, Larry Ellison, e Gerry Cardinale da RedBird Capital – lançando uma oferta hostil para convencer os accionistas da WBD a pegarem no seu dinheiro (todo em dinheiro) e fugirem.
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Até agora sem sucesso, e é por isso que em seguida veio o “Plano C”, conforme relatado pela primeira vez pelo The Post, ou sua estratégia “Defcon 1” de possivelmente processar o WBD para mostrar que o WBD distorceu o processo de licitação para uma oferta supostamente inferior da Netflix por causa da amizade entre o CEO Ted Sarandos e Zas.
Ninguém gosta de litígios, e é por isso que agora temos o “Plano D”, que, segundo me disseram, é simplesmente jogar um jogo longo, permanecendo em segundo plano dizendo: “Eu te avisei”, quando os números por trás do acordo com a Netflix começam a evaporar e a realidade se instala: a Netflix enfrenta um caminho longo e difícil, na melhor das hipóteses, para a aprovação da administração Trump.
Além disso, e aqui está o chute: todo o modelo de negócios da Netflix pode ficar sob escrutínio se esse acordo for concretizado.
Consideremos: Os Ellison e Cardinale argumentam que o valor da parte das ações do acordo com a Netflix continua a perder valor e poderá nunca mais recuperar.
Desde o seu máximo anual em junho, a Netflix perdeu 160 mil milhões de dólares em capitalização de mercado à medida que a guerra de licitações se arrastava. Os investidores estão obviamente um pouco preocupados com o facto de Sarandos e o fundador Reed Hastings comprarem algo de que realmente não precisam e que poderão não ser capazes de pagar, dados os 60 mil milhões de dólares de dívida envolvidos na sua oferta.
A Paramount Skydance iniciou agora o que os especialistas chamam de “Plano D” enquanto tentam derrubar a oferta “vencedora” da Netflix pela Warner Bros. REUTERS
Eles também estão exaltando preocupações de que a cisão do cabo WBD seja virtualmente inútil, já que os investidores pesam seus próprios enormes níveis de dívida além do corte do cabo que irá corroer a audiência.
Da forma como o pessoal da Paramount Skydance disse, a WBD colocou tantas dívidas no balanço patrimonial de sua cisão de TV a cabo (US$ 15 bilhões) que mal poderiam (se tivessem sorte) entregar aos investidores US$ 1 por ação, além dos US$ 27,75.
Entretanto, se a WBD e a Netflix retirarem parte dessa dívida das propriedades de cabo e a entregarem aos estúdios e unidades de streaming que a Netflix está a comprar, bem, isso causaria estragos nas métricas da sua oferta de ações em dinheiro de 27,75 dólares.
Mas espere, tem mais
Sim, é tudo muito complicado, e é por isso que Mario Gabelli, o famoso investidor de valor e acionista do WBD, me disse que o acordo da Netflix precisa ser simplificado porque “o dinheiro é rei”, e é também por isso que ele gosta do que os Ellisons e o RedBird trazem para a mesa.
Depois vem o pântano regulatório, que recentemente ficou ainda mais claro após uma conversa que tive com um alto funcionário da administração Trump.
Netflix e WBD combinariam os serviços de streaming nº 1 e nº 3, como todos sabemos.
Enfrenta o escrutínio da administração Trump e provavelmente uma ação judicial para impedi-lo.
É um processo longo, caro e incerto, onde o valor do ativo e o pagamento aos acionistas podem diminuir.
Mas consideremos o que isto pode significar para a Netflix: não apenas o negócio está a ser restringido, mas todo o seu modelo de negócio poderá enfrentar uma revisão pelo DOJ antitrust ou por qualquer outra agência reguladora, segundo me disseram.
Como disse o alto funcionário da administração Trump, o gigante do streaming está há muito tempo no radar dos vários reguladores de Trump devido ao seu domínio de mercado num negócio que se tornou a escolha preferida de visualização de programação para muitos, senão a maioria dos consumidores.
Isso poderia levar o escrutínio a um novo nível, nos moldes do litígio enfrentado pela Amazon ou pelo Google.
“Sim, este acordo será revisto, mas agora há uma conversa cada vez maior entre as autoridades reguladoras e de concorrência de DC sobre a análise do potencial status de monopólio da Netflix”, disse o regulador.
“Quando você fica sob os holofotes regulatórios de DC, é isso que acontece.”
Um representante de imprensa da Netflix nunca retornou minhas ligações para comentar e também não o fez desta vez.
É claro que, pelo que entendi, o WBD realmente quer um “Plano E”, que faria com que os Ellison e Cardinale pagassem mais dinheiro.
Isso poderia acontecer, é claro, porque os Ellisons e o RedBird têm os meios.
Eles também querem muito que o WBD seja uma forma de transformar uma empresa de mídia de médio porte em um grande player.
Ainda assim, o próprio facto de estarem a falar de um “Plano D” significa que poderão não fazer mais nada, possivelmente abandonar e deixar este acordo aos lobos da regulação.
Esse seria o pior cenário para os acionistas.
