O ecossistema de startups da Índia angariou quase 11 mil milhões de dólares em 2025, mas os investidores emitiram muito menos cheques e tornaram-se mais selectivos sobre onde assumiam riscos, sublinhando como o terceiro mercado de startups mais financiado do mundo está a divergir da concentração de capital alimentada pela IA observada nos EUA.
A abordagem seletiva ficou mais evidente na negociação. O número de rodadas de financiamento de startups caiu quase 39% em relação ao ano anterior, para 1.518 negócios, segundo a Tracxn. O financiamento total caiu de forma mais modesta – pouco mais de 17%, para 10,5 mil milhões de dólares.
Esse recuo não foi uniforme. O financiamento da fase inicial caiu drasticamente para 1,1 mil milhões de dólares em 2025, uma queda de 30% em relação a 2024, à medida que os investidores reduziam as apostas mais experimentais. O financiamento na fase avançada também arrefeceu, caindo para 5,5 mil milhões de dólares, uma queda de 26% em relação ao ano passado, num contexto de um exame mais rigoroso da escala, da rentabilidade e das perspetivas de saída. No entanto, o financiamento na fase inicial revelou-se mais resiliente, aumentando para 3,9 mil milhões de dólares, um aumento de 7% em relação ao ano anterior.
Créditos da imagem:Tracxn
“O foco na aplicação de capital aumentou para startups em estágio inicial”, disse Neha Singh, cofundadora da Tracxn, apontando para a confiança crescente nos fundadores que podem demonstrar uma adequação produto-mercado mais forte, visibilidade de receita e economia unitária em um ambiente de financiamento mais restrito.
A missão da IA
Em nenhum lugar essa recalibração foi mais clara do que na IA, já que as startups de IA na Índia arrecadaram pouco mais de US$ 643 milhões em 100 negócios em 2025, um aumento modesto de 4,1% em relação ao ano anterior, de acordo com dados do Tracxn compartilhados com o TechCrunch. A capital estava espalhada principalmente pelos estágios iniciais e iniciais de crescimento. O financiamento da IA na fase inicial totalizou 273,3 milhões de dólares, enquanto as rondas da fase final angariaram 260 milhões de dólares, reflectindo a preferência dos investidores por negócios liderados por aplicações em vez do desenvolvimento de modelos de capital intensivo.
Isto contrastou fortemente com os EUA, onde o financiamento da IA em 2025 ultrapassou os 121 mil milhões de dólares em 765 rondas, de acordo com a Tracxn, um salto de 141% em relação a 2024, e foi esmagadoramente dominado por acordos em fase final.
“Ainda não temos uma empresa que priorize a IA na Índia, que gera uma receita de US$ 40 a US$ 50 milhões, se não US$ 100 milhões, no período de um ano, e isso está acontecendo globalmente”, disse Prayank Swaroop, sócio da Accel.
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A Índia, disse Swaroop ao TechCrunch, carece de grandes empresas modelo fundamental e levará tempo para construir a profundidade de pesquisa, o pipeline de talentos e o capital paciente necessários para competir nessa camada – tornando a IA liderada por aplicativos e áreas adjacentes de tecnologia profunda um foco mais realista no curto prazo.
Este pragmatismo moldou o local onde os investidores estão a fazer apostas a longo prazo fora da IA central. O capital de risco está a fluir cada vez mais para os setores da indústria transformadora e da tecnologia profunda. Estas são algumas das áreas onde a Índia enfrenta menos concorrência global de capitais e tem vantagens claras em termos de talento, estruturas de custos e acesso ao cliente.
Embora a IA absorva agora uma parte significativa da atenção dos investidores, o capital na Índia continua indiscutivelmente distribuído de forma mais uniforme do que nos EUA, com financiamento substancial ainda a fluir para startups de consumo, produção, fintech e deep-tech. Swaroop observou que a produção avançada, em particular, emergiu como uma oportunidade a longo prazo, com o número de tais startups a aumentar quase dez vezes nos últimos quatro a cinco anos – uma área que descreveu como um claro “direito a vencer” para a Índia, dada a menor concorrência global de capital.
Rahul Taneja, sócio da Lightspeed, disse que as startups de IA representaram cerca de 30-40% dos negócios na Índia em 2025, mas apontou para um aumento paralelo de empresas voltadas para o consumidor, à medida que a mudança de comportamento entre a população urbana da Índia cria demanda por serviços mais rápidos e sob demanda – do comércio rápido aos serviços domésticos – categorias que atendem à escala e densidade da Índia, em vez da intensidade de capital ao estilo do Vale do Silício.
Índia versus EUA
Os dados do PitchBook mostram uma divergência acentuada na aplicação de capital entre a Índia e os EUA em 2025. O financiamento de risco nos EUA aumentou para 89,4 mil milhões de dólares só no quarto trimestre, de acordo com dados do PitchBook até 23 de dezembro, em comparação com cerca de 4,2 mil milhões de dólares angariados por startups indianas durante o mesmo período.
Créditos da imagem:Jagmeet Singh/TechCrunch
No entanto, essa lacuna não conta toda a história.
Taneja, da Lightspeed, alertou contra o estabelecimento de paralelos diretos entre a Índia e os EUA, argumentando que as diferenças na densidade populacional, nos custos trabalhistas e no comportamento do consumidor moldam os modelos de negócios que podem ser dimensionados. Categorias como o comércio rápido e os serviços a pedido encontraram uma força muito maior na Índia do que nos EUA, reflectindo a economia local e não qualquer falta de ambição entre os fundadores ou investidores.
Recentemente, a Lightspeed levantou US$ 9 bilhões em capital novo com forte foco em IA, mas Taneja disse que a mudança não sinaliza uma mudança total na estratégia da empresa na Índia. O fundo dos EUA, observou ele, é voltado para um mercado e um ciclo de maturidade diferentes, enquanto o braço indiano da Lightspeed continuará apoiando startups de consumo, ao mesmo tempo em que explora seletivamente oportunidades de IA moldadas pela demanda local, e não pela intensidade de capital global.
Nuances no ecossistema de startups da Índia
O ecossistema de startups da Índia também viu o financiamento para startups lideradas por mulheres aumentar. O capital investido em startups tecnológicas fundadas por mulheres manteve-se relativamente estável em cerca de mil milhões de dólares em 2025, uma queda de 3% em relação ao ano anterior, de acordo com o relatório da Tracxn. Ainda assim, o número da manchete mascarou um retrocesso mais acentuado abaixo da superfície. O número de rodadas de financiamento em startups fundadas por mulheres caiu 40%, enquanto as contrapartes financiadas pela primeira vez diminuíram 36%.
As startups lideradas por mulheres na Índia tiveram uma queda de 3% no financiamento em 2025Créditos da imagem:Tracxn
No geral, a participação dos investidores diminuiu drasticamente à medida que a seletividade aumentou, com cerca de 3.170 investidores participando em rodadas de financiamento na Índia este ano, uma queda de 53% em relação aos cerca de 6.800 do ano anterior, de acordo com dados do Tracxn compartilhados com o TechCrunch. Os investidores baseados na Índia foram responsáveis por quase metade dessa actividade, com a participação de cerca de 1.500 fundos nacionais e anjos — um sinal de que o capital local desempenhou um papel mais proeminente à medida que os investidores globais se tornaram cautelosos.
A actividade também se tornou mais concentrada num grupo mais pequeno de apoiantes recorrentes. A Inflection Point Ventures emergiu como o investidor mais ativo, participando de 36 rodadas de financiamento, seguida pela Accel com 34, mostram os dados da Tracxn.
A participação do governo indiano no ecossistema de startups tornou-se mais visível em 2025. Nova Delhi anunciou um Fundo de Fundos de US$ 1,15 bilhão em janeiro para expandir o acesso de capital para startups, seguido por um esquema de pesquisa, desenvolvimento e inovação de ₹ 1 trilhão (US$ 12 bilhões) voltado para áreas como transição energética, computação quântica, robótica, tecnologia espacial, biotecnologia e IA, usando uma combinação de empréstimos de longo prazo, infusões de capital e alocações para fundos de tecnologia profunda.
Esse impulso começou também a catalisar o capital privado. O crescente envolvimento do governo ajudou a estimular um compromisso de quase 2 mil milhões de dólares de empresas de capital de risco e de capital privado dos EUA e da Índia, incluindo Accel, Blume Ventures e Celesta Capital, para apoiar startups de tecnologia profunda – um esforço que também trouxe a Nvidia a bordo como consultora e atraiu a Qualcomm Ventures. Além disso, o governo indiano também co-liderou um financiamento de US$ 32 milhões para a startup de computação quântica QpiAI no início deste ano – um movimento federal raro.
Este crescente envolvimento do Estado ajudou a aliviar um risco há muito sinalizado pelos investidores: a incerteza regulamentar. “Um dos maiores riscos que você não deseja assumir é o que acontecerá se a regulamentação mudar”, disse Taneja, da Lightspeed.
À medida que as entidades governamentais se familiarizam mais com o ecossistema de startups, acrescentou Taneja, é mais provável que a política evolua juntamente com ele – reduzindo a incerteza para os investidores que apoiam empresas com ciclos de desenvolvimento mais longos.
Saídas na Índia
A incerteza reduzida já começou a manifestar-se, em certa medida, nos mercados de saída. A Índia viu um fluxo constante de IPOs de tecnologia nos últimos dois anos, com 42 empresas de tecnologia abrindo o capital em 2025, um aumento de 17% em relação às 36 em 2024, de acordo com Tracxn. Grande parte da procura por essas cotações provém de investidores institucionais e de retalho nacionais, aliviando preocupações de longa data de que as saídas de startups indianas dependem demasiado do capital estrangeiro. A atividade de fusões e aquisições também aumentou, com as aquisições aumentando 7% ano a ano, para 136 negócios, mostram os dados da Tracxn.
Swaroop, da Accel, disse que os investidores há muito se preocupam com o fato de os mercados públicos da Índia serem sustentados principalmente por capital estrangeiro, levantando questões sobre a durabilidade da saída durante as crises globais. “Este ano desmentiu isso”, disse ele, apontando para o papel crescente dos investidores nacionais na absorção de cotações de tecnologia – uma mudança que tornou as saídas mais previsíveis e reduziu a dependência de fluxos estrangeiros voláteis.
Créditos da imagem:Tracxn
O oleoduto de unicórnios da Índia em 2025 também reflectiu essa mudança no sentido da contenção. Embora o número de novos unicórnios tenha permanecido estável ano após ano, as startups indianas atingiram avaliações de mil milhões de dólares com menos capital, menos rondas de financiamento e um grupo mais pequeno de investidores institucionais, apontando para um caminho de escala mais medido em comparação com os anos anteriores e com os seus pares globais.
Os desafios permanecem à medida que a Índia avança para 2026, especialmente em torno da forma como se posiciona na corrida global pela IA e se o financiamento na fase final pode aprofundar-se sem depender de influxos de capital descomunais.
Mesmo assim, as mudanças observadas em 2025 apontam para um ecossistema de startups que está a amadurecer em vez de recuar – um ecossistema onde o capital está a ser aplicado de forma mais deliberada, as saídas estão a tornar-se mais previsíveis e a dinâmica do mercado interno molda cada vez mais o seu crescimento. Para os investidores, a Índia está a emergir menos como um substituto dos mercados desenvolvidos e mais como uma arena complementar com o seu próprio perfil de risco, prazos e oportunidades.
