David Zaslav acaba de realizar uma das maiores fusões de mídia do século – mas isso não significa que ele parou de negociar.
O astuto CEO da Warner Bros. Discovery vendeu a gigante da mídia por US$ 72 bilhões – mais do que dobrando seu valor em questão de meses. Ele pode conseguir ainda mais, dependendo de com quem você conversar, coroando uma das histórias de retorno de executivos mais importantes dos últimos anos.
Antes de explicarmos por que o bolo ainda não está pronto para o futuro do WBD, vamos considerar o que aconteceu com a guerra de lances no estilo mosh pit de Zaslav, como ele colocou alguns dos maiores magnatas da mídia uns contra os outros, aumentando o preço de venda de sua empresa a níveis que ninguém pensava serem possíveis.
Quando tudo isto começou, em Setembro, as acções da WBD estavam na sanita, sendo negociadas a cerca de 12 dólares por acção, pouco acima do seu mínimo de um ano de 7,50 dólares. Foi quando a Paramount Skydance viu valor onde ninguém via, exceto talvez Zaslav; eles ofereceram US$ 23,50 – ou cerca de US$ 56 bilhões – por todo o WBD, seu estúdio, o serviço de streaming HBO Max, bem como os canais a cabo CNN, HBO e Discovery.
Foi pensado para ser um negócio fechado. Os endinheirados proprietários da Paramount Skydance, David e Larry Ellison, prometeram aos acionistas do WBD todo o dinheiro por um ativo que estava oscilando e um caminho regulatório através da administração Trump, dada a estreita amizade do mais velho Ellison com o presidente Trump.
Não exatamente. Zaslav é protegido de dois dos melhores CEOs da história recente, Jack Welch e o pioneiro da TV a cabo John Malone. Isso o colocou na fila para se tornar CEO da recém-criada Warner Bros. Discovery, um acordo arquitetado por Malone, formado após a cisão da AT&T da Warner Media em 2022.
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Ativos que perdem dinheiro
Os ativos da Warner incluíam um grande estúdio que perdeu dinheiro, um serviço de streaming não lucrativo e canais a cabo de mídia antiga como HBO, CNN, TNT e Food Network. Zaslav estava sobrecarregado com dívidas de bilhões. Ele aproveitou o calor para destruir o valor dos acionistas enquanto pagava milhões a si mesmo.
Larry Ellison, presidente e diretor de tecnologia da Oracle Corporation, está sentado no Salão Oval da Casa Branca enquanto o presidente Donald Trump assina uma ordem executiva, segunda-feira, 3 de fevereiro de 2025, em Washington. PA
O que os pessimistas do mercado e da mídia não apreciaram é que ele estava reduzindo uma operação inchada e melhorando o estúdio Warner – ele se tornou o primeiro a ultrapassar US$ 4 bilhões em receitas em 2025. Ele também estava construindo seu serviço de streaming, finalmente decidindo por um nome, HBO Max, que é agora o terceiro maior do setor.
Para seu crédito, David Ellison viu esse potencial desde o início – mesmo quando estava tentando comprar a Paramount da família Redstone, inicialmente relutante, e depois manobrando através do estranho labirinto do aparato regulatório da administração Trump.
Ele viu que poderia combinar a CBS com a CNN, resgatar a fraca rede de streaming da Paramount com a HBO Max e complementar o estúdio da Paramount com o da Warner, ganhando toneladas de propriedade intelectual com algumas das programações mais icônicas da história recente, como “Os Sopranos”, “Harry Potter” e “Game of Thrones”.
Quase no momento em que David e Larry apareceram com uma oferta inicial para todo o WBD, três meses atrás, a maior guerra de lances começou. Conforme relatado pela primeira vez pelo Post, Zas começou a propor a venda de parte ou de toda a empresa para Amazon, Apple e outros. No final, ele decidiu fazer um concurso entre Comcast, Paramount Skydance e Netflix. Zas, como é conhecido na mídia e nos círculos de Wall Street, estabeleceu seu preço-alvo em US$ 30 por ação e os participantes do negócio zombaram: quem pagaria US$ 30 por ação por algo que foi negociado a cerca de US$ 7 há apenas alguns meses?
Confiança perdida
Os Ellisons pareciam particularmente confiantes de que poderiam fazer uma oferta inferior, uma vez que a administração Trump, como reportámos, queria o WBD nas mãos dos Ellisons. Trump e Larry Ellison são amigos, sendo Larry um apoiador do MAGA de longa data. Além disso, o acordo parecia o mais limpo de todos os licitantes, sem muita sobreposição para apresentar preocupações antitruste.
O CEO da Paramount Skydance, David Ellison, fala durante a conferência Bloomberg Screentime em Los Angeles em 9 de outubro de 2025. AFP via Getty Images
Também foi dito que Trump gostou da ideia de os Ellisons controlarem a CNN, que ele considera anti-MAGA. O DOJ Antitrust informou que não gostava de todos aqueles clientes de streaming – os 300 milhões da Netflix e outros 100 milhões da HBO Max – em uma empresa.
Mas as ofertas continuaram crescendo. Ted Sarandos, da Netflix, foi vendido no campo de Zaslav para complementar seu império de streaming com um estúdio de primeira linha que pode produzir conteúdo local de marca. Agora ávido por um acordo, Sarandos reuniu-se com Trump e desenvolveu uma amizade que ele e Zaslav acreditam que irá amenizar os obstáculos regulamentares. A Comcast continuou licitando, assim como seu chefe, Brian Roberts – apesar de seu relacionamento tenso com Trump por ser dono do MS NOW, que odiava o MAGA – tentou acalmar as coisas com grandes presentes para construir o novo salão de baile da Casa Branca.
Os Ellisons recentemente chegaram a US$ 30 por ação; A Netflix fechou o acordo por US$ 30,75.
Os Ellisons odeiam perder e estão planejando um contra-ataque; eles podem oferecer ainda mais ou tornar-se hostis, argumentando que a sua oferta totalmente em dinheiro é superior ao dinheiro e às ações da Netfix, mesmo que o seu preço total supere o deles em 75 cêntimos.
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