Embora ainda seja cedo para prever todo o impacto econômico das tarifas, certos efeitos estão começando a se tornar mais claros. As novas tarifas, por exemplo, aumentaram as receitas do governo em US $ 65 bilhões. No entanto, os preços estão aumentando. E a motivação inicial para implementar tarifas que diminuíssem os déficits comerciais. A única maneira certa de que eles podem fazer isso é se eles aumentarem a economia ou, mais provavelmente, reduzem o crescimento e o investimento.
O déficit da América no comércio girou descontroladamente nos últimos meses, embora a volatilidade não seja surpreendente. A política tarifária é altamente imprevisível, então os americanos estão cronometrando suas compras para evitar custos adicionais. Em março, o déficit comercial mensal cresceu para 5,5% (138 bilhões de dólares em uma base não anual), antes de cair para 2,4% (US $ 60 bilhões). Esse déficit de 2,4% é semelhante aos que existiam em 2023 e nos estágios finais de recuperação após as crises financeiras globais entre 2014 e 2019. Os dados mais recentes disponíveis para esta medida, que não são mensais, são do primeiro trimestre. Com base no que aconteceu com o comércio, é provável que o déficit reduzisse para 4,5% do PIB no segundo trimestre. Qual é o objetivo?
Tudo isso mostra que o balanço comercial e a conta corrente flutuarão no curto prazo, à medida que a economia se adapta ao novo regime. Se o objetivo final é reduzir os déficits externos a longo prazo, serão necessárias mudanças fundamentais na economia. Se os EUA investe menos do que economizam no mercado interno, há um excedente. O restante deve ser investido no exterior pelos EUA, se o investimento doméstico dos EUA for mais do que a economia doméstica, então temos um déficit e a lacuna é preenchida por fluxos de capital estrangeiro.
Identidades contábeis como essas não são modelos causais, mas pelo menos esclarecem os canais para efetuar mudanças. A expansão do superávit da conta atual, portanto, deve significar alguma combinação de, direta ou indiretamente, 1) aumento da economia privada, 2) diminuindo o déficit orçamentário federal e 3) reduzindo o investimento privado.
Esperamos que as novas tarifas realizassem alguma dessas possibilidades? É possível, mas incerto. A volatilidade causada pelas tarifas foi um fator no aumento modesto e queda da economia privada no início deste ano. Como as tarifas aumentam os preços e diminuem a renda real após os impostos, espera -se que a economia privada caia. À medida que os lucros diminuem e os preços dos insumos aumentam, é provável que as tarifas conterão o investimento e o crescimento econômico. O Laboratório de Orçamento estima que as tarifas em 2025 reduzirão o PIB dos EUA a longo prazo em 0,4%. Isso se deve em grande parte à redução do investimento e à produtividade. Além disso, enquanto as tarifas tendem a fortalecer o dólar, o Greenback é mais fraco em 3,1% em relação a dois anos atrás, em média.
O crescimento e o investimento mais lentos, juntamente com um dólar mais fraco (assumindo que a moeda permaneça menor), de outra forma, pressionará os déficits externos. Mas esse efeito tem um custo acentuado: o menor investimento significa um crescimento econômico e salário mais lento a longo prazo, e o crescimento econômico mais lento piora a sustentabilidade fiscal em um momento em que o governo está lidando com dívidas recordes e déficits orçamentários.
Outra possibilidade é que as tarifas aumentem as economias do público por meio de maiores receitas e um déficit federal menor. O laboratório orçamentário estima que as tarifas de 2025 até o momento, se deixadas no lugar, aumentariam US $ 2,7 trilhões em 10 anos de pontuação convencionalmente e US $ 2,2 trilhões após a contabilização dos efeitos dinâmicos do crescimento econômico mais lento. O déficit orçamentário cresce
A questão é que essas receitas já foram reivindicadas pelo governo. A conta de impostos e gastos do Congresso custará mais de US $ 3,4 trilhões na próxima década. Isso é muito maior do que o que as tarifas poderiam aumentar. As perspectivas para déficits orçamentários pioraram e não melhoraram, desde a legislação pré-2025. A Casa Branca afirma que um desequilíbrio é um sinal de injustiça. No entanto, é mais provável que seja resultado da especialização da economia e das cadeias de suprimentos globais. Os desequilíbrios agregados podem ser mais preocupantes, especialmente a longo prazo, se refletirem distorções macroeconômicas.
Mas, na medida em que os déficits da conta atual sejam problemáticos, a maneira mais direta de reduzi-los não é através de acordos comerciais, mas cortando o déficit orçamentário federal. Além disso, não há relacionamento nos últimos 60 anos entre os déficits da conta atual e o crescimento do PIB real per capita, ou crescimento dos salários reais medianos.
Déficits externos que estão se expandindo de uma base insustentável podem ser preocupantes, e as tarifas podem diminuí -las modestamente a longo prazo, diminuindo o crescimento e o investimento, além de fazer com que o dólar deprecie. Em outras palavras, cuidado com o que você deseja, porque o remédio pode ser pior que a doença.
Ernie Tedeschi é diretora de economia do Laboratório de Orçamento da Universidade de Yale e ex -economista -chefe do Conselho de Consultores Econômicos da Casa Branca sob o governo Biden. (c) 2025 Bloomberg. Distribuído pela Tribune Content Agency.
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