Quando o BlackRock, o maior gerente de ativos do mundo, viu seu fundo de US $ 2,9 bilhões no Tesouro dos EUA aceito como garantia em grandes trocas, Crypto.com e Deribit, marcou um marco: os ativos do mundo real entraram oficialmente na enorme criptografia.
Mas, abaixo da superfície, a estrutura desse fundo revela os limites da infraestrutura pública de blockchain. O fundo é baseado no blockchain público da Ethereum, mas lida com a verificação da KYC (conheça seus clientes) fora de cadeia através de outra empresa chamada Securitize. Gerenciamento de custódia por BNY Mellon. A centralização que a criptografia pretendia impedir agora está sendo reintroduzida. O assentamento baseado em probabilidade da Ethereum faz com que as transações não possam ser concluídas instantaneamente. Os compromissos feitos não são apenas filosóficos; Eles também representam riscos operacionais para instituições regulamentadas que não podem ser ignoradas. A idéia era atraente para os bancos e empresas, mas a taxa de adoção permaneceu baixa até que a infraestrutura melhorasse o suficiente para permitir conformidade, auditabilidade e controle rigorosos. As blockchains públicas de hoje também estão lutando para acompanhar as demandas e altos riscos que as finanças institucionais colocam nelas. O valor de mercado aumentou de US $ 100 milhões em 2023, para US $ 7,3 bilhões até 2025. O Ethereum é responsável por 78 % desse total. A Makerdao, por exemplo, integrou as RWAs através de parcerias com as instituições credores. Os exemplos acima mostram uma convergência de troci com criptografia, mas também demonstram como a infraestrutura atual está fora de contato com as necessidades das instituições.
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Foto de Eamonn M. McCormack/Getty Images for London Blockchain Conference
Blockchains principais não podem atender aos padrões institucionais
A liquidação é uma questão importante. O Ethereum e outras cadeias públicas oferecem fechamento probabilístico, o que significa que as transações podem ser revertidas por um tempo limitado. Esse tipo de incerteza não é aceitável nos mercados regulamentados. As instituições financeiras precisam de liquidação instantânea e irreversível para atender aos padrões legais e operacionais.A conformidade é outro ponto de discórdia. As instituições precisam saber com quem estão interagindo, aplicarem as políticas de KYC e anti-dinheiro e registrar as atividades de maneiras que satisfazem auditores e reguladores. Embora experimentos como o JPMorgan’s Polygon Fork demonstrem que isso pode ser alcançado na cadeia usando contratos personalizados, software de terceiros ou garfos privados são necessários para alcançar os mesmos resultados. Esses recursos não estão disponíveis em cadeias públicas, o que torna a conformidade cara e instável. O símbolo nativo da Ethereum é usado para preços de uso da plataforma. Isso é volátil e difícil de rastrear. As instituições preferem pagar em Stablecoins ou equivalentes fiduciários, mas o apoio a isso permanece limitado e inconsistente entre as redes.
Depois, há a falta de controle operacional. Os bancos e os gerentes de ativos exigem ferramentas de ajuste finamente. Eles precisam ser capazes de interromper as transações durante emergências, registrar eventos de conformidade ao vivo e atualizar sua infraestrutura quando as regras são alteradas. Em ambientes institucionais, esses recursos não são apenas bons de se ter; Eles são essenciais. E, no entanto, a maioria das blockchains exige soluções externas ou alternativas de governança para torná -las possíveis.
Finalmente, a interoperabilidade continua sendo um grande obstáculo. O processo de conectar sistemas existentes ou a ponte entre as cadeias ainda é arriscado e pesado. As pontes que existem geralmente são inseguras ou caras, e a integração perfeita com a infraestrutura tradicional ainda é rara.
Juntos, essas limitações explicam por que as instituições continuam a confiar em mudanças laterais com permissão, custódia centralizada e solução alternativa de conformidade fora da cadeia, mesmo ao experimentar ativos na cadeia.
As instituições estão exigindo infraestrutura criada para propósitos
As limitações das blockchains públicas atuais não podem ser resolvidas com atualizações incrementais ou band-aids de middleware. As instituições não querem esperar por uma correção futura, elas precisam de infraestrutura agora. As estruturas do AppChain estão sendo desenvolvidas do zero para atender às necessidades institucionais. Esses sistemas adotam uma abordagem modular para a arquitetura blockchain, permitindo que os projetos controlem tudo, desde ambientes de execução até modelos de taxas e lógica de conformidade.
Em vez de confiar em middleware de terceiros ou em serviços fora da cadeia, algumas dessas estruturas permitem que os recursos de conformidade, como KYC, log de auditoria e controles em tempo real, sejam incorporados diretamente no nível da blockchain. As verificações de identidade e os relatórios são feitos como parte de uma transação, não depois. A finalidade instantânea é outra área de foco, fornecendo o tipo de instituições de assentamento irreversíveis exigem para operar com segurança.
Esses modelos de infraestrutura também facilitam o suporte às taxas baseadas no stablecoin, as estruturas determinísticas de desempenho e governança que são flexíveis e auditáveis. Para instituições que desejam tokenizar ativos ou operar aplicativos financeiros, esses recursos não são apenas “agradáveis de”, são fundamentais.
Ao oferecer às equipes a capacidade de lançar cadeias dedicadas personalizadas para suas necessidades regulatórias e operacionais, os Appchains eliminam muitas das trade-offs que já mantiveram projetos de qualidade corporativa à margem.
A corrida para a prontidão institucional
Mais de US $ 17 bilhões em RWAs já foram tokenizados. As instituições não comprometerão seus padrões, apesar da demanda. Este será o momento decisivo para a adoção de blockchain. E os provedores de infraestrutura que os apoiam não apenas alimentam produtos financeiros, eles se tornarão a espinha dorsal de um novo sistema financeiro.
Thiago Rudiger é o CEO da Fundação Tanssi, onde supervisiona o crescimento e a descentralização do ecossistema para a infraestrutura modular de blockchain de Tanssi. Ele é um especialista em tecnologia com mais de 15 anos de experiência em finanças, blockchain e estratégia.
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